尽管近期因市场对关税纷争的担忧，令香港股市显著波动，但医疗保健行业股表现仍具韧性，今年年初至4月11日录得16%的涨幅，是今年以来恒生综合指数（“恒生综指”）中表现最强劲的行业。尤其是由恒生生物科技ETF（513280）标的指数——恒生生物科技指数（“HSHKBIO”）代表的中国生物科技行业受惠于国家支持政策、对AI的憧憬和对外授权交易增加，年初至今上涨18.1%，跑赢大市在同期录得的3.9%升幅。

医疗保健业为今年以来表现最强劲行业

恒生综合指数涵盖主板上市证券总市值最高的95%证券，可视为代表港股大市的全面指标。恒生综指年初至3月18日上涨达22.6%，惟其后市场因对关税纷争的忧虑升温而回调，截至4月11日，年内涨幅缩减至3.9%。

根据恒生行业分类系统，恒生综指细分为12个行业指数，反映香港股市不同板块的表现。图1显示，截至2025年4月11日，12个行业中有6个行业的涨幅介乎7.1%至16%，另外6个下跌14.1%至0.6%。其中，医疗保健业是表现最佳的行业，年初至今录得16%的涨幅，其后是原材料业（+11.2%）及资讯科技业（+10.4%）。

研究显示AI有助降低药物研发时间和成本

尽管多年来医疗保健一直是高层工作报告的重点领域之一，但“创新药物”直到2024年才首次写入工作报告。2025年，工作报告提出健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展，医疗保健特别是创新药物在国家政策考量中的重要性由此可见一斑。

除了国家的支持政策外，市场对AI可能带来正面影响的憧憬也成为今年股市的拉动力之一，医疗保健相关股票尤其受惠。事实上，由于AI或有望重塑医疗保健行业并提高效率，医疗保健已成为今年恒生综指中表现最强劲的行业（图1）。例如，药物研发一个漫长及昂贵的过程，从开始研发到投入使用通常需要耗费十多年的时间，即使如此，也只有一小部分开发中的药物能够最终实现商业化。AI或可以改变整个药物研发过程 — 从加快药品开发，到优化临床试验乃至改善生产和供应链物流各环节。根据Information Technology & Innovation Foundation的报告，AI可以将药物研发和临床前阶段所耗费的时间和成本减少25%至50%。中国AI初创公司DeepSeek以及其同业所推出的具成本效益的AI模型，令AI的成本门槛大幅降低，有助推动药企普及AI使用。越来越多的中国制药公司已积极将AI融入其生态系统，例如有报道指，一家内地制药公司在整合DeepSeek模型后，靶点筛选周期从18个月大幅缩短至4个月，内容生成准确率也显着提升。

中国生物科技企业的全球影响力不断提升

另一方面，中国生物科技企业近年来不断提升全球影响力，体现出在政策持续支持创新药物的情况下，中国已从仿制药生产国逐步转变为新兴创新中心。在制药行业中，授权许可是商业策略中的重要一环。对外授权是指制药公司将其资产（例如药品或技术）授权给外部合作伙伴，这些外部合作伙伴随后有权进一步生产、营销、分销或销售授权公司的产品。对于有意扩大市场影响力、提升产品组合以及提升利润空间的公司来说，对外授权是非常重要的策略。如图2所示，中国制药公司的对外授权交易总规模已从2019年的不到1亿美元大幅增至2024年创纪录的近520亿美元。医药魔方的数据显示，2024年中国制药公司的94项对外授权交易中，有73项来自生物科技公司，反映出国际制药公司对中国生物科技公司资产的兴趣提升且信心不断增强。

恒生生物科技指数年初至今跑赢大市

在中国生物科技公司的全球影响力不断提升的情况下，恒生生物科技指数可作为了解这些公司表现的一项参考。恒生生物科技ETF（513280）标的指数恒生生物科技指数反映于香港上市最大50间生物科技公司之整体表现。该指数自四个业务子类别，包括药品、生物技术、药品分销以及医疗设备及用品中挑选成份股。截至2025年4月11日，生物技术是权重最大的业务子类别，占49%的指数权重，高于2019年12月16日（指数推出当日）的32%。此外，生物技术和药品这两个业务子类别合共占指数接近88%的权重（图3）。图4列示出恒生生物科技指数首十大成份股的总权重逾59%，十只成份股中有5只来自生物技术这个业务子类别。

就表现而言，在连续4年下跌之后，恒生生物科技ETF（513280）标的指数——恒生生物科技指数年初至今上涨18.1%（图5），跑赢以恒生综合指数为代表的大市3.9%的涨幅（截至2025年4月11日），其场外联接基金（A：020634；C：020635）也表现亮眼。值得注意的是，恒生生物科技指数继2月录得16.5%升幅之后，3月再进一步上涨9.4%。

相关ETF：

恒生生物科技ETF（513280）

港股通创新药ETF（159570）

文章来源：恒生指数公司

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