风起潮涌，春暖香江——富国基金2025海外投资策略会于1月15日举办。

回顾2024年，恒生指数全年上涨17.67%。港股市场全年回购总金额达到了2657亿港元，创历史新高，共有281家港股上市公司实施了股份回购。同时，内资买入港股也创下了历史新高：截至12月31日，港股通开通以来，南向投资者资金累计净流入3.7万亿港元（数据来源：Wind）。2025年的港股市场能否更上一层楼，受到了投资者的关注。

本次策略会上，兴业证券全球首席策略分析师、新财富钻石分析师张忆东、天风全球前瞻产业研究院联席院长、全球科技首席分析师孔蓉、富国基金总经理助理、富国基金海外权益投资部总经理张峰、富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅及富国全球消费精选基金经理彭陈晨等，一同对今年的港股的机会和布局思路做了解读。

价值成长白马值得重点关注

富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅在“美元风卷分母端，坚守品质意坚磐”主题演讲中分享了对港股特征的回顾与展望，以及在管基金产品相应的投资策略。他表示，2024年MSCI中国不再跑输全球股市，开始和全球同步。P/E估值变化对中国股市（MSCI中国）表现的影响比其他因素更明显，而美元周期、中国政策周期对估值因素的影响较大。

结合市场环境，赵年珅总结了目前针对港股的三种投资范式：深度价值、价值成长及高成长趋势投资。其中，价值成长风格主要关注的特征包括供给格局稳定、需求空间明确，具备相对优秀的三张表（现金流和利润匹配、净现金、高ROIC），在宏观相对弱的背景下可能依然可以兑现成长和股东回报，估值低于过去中枢。而这类价值成长白马在过去、现在和未来，都是投资组合重点关注的方向。

另外，他还表示，目前港股基本或许已经实现了对于强美元和弱盈利的定价。针对价值白马类的板块，其配置的价值在于，由于其估值范式切换已完成，后续如果GDP平减指数恢复较慢，也可以通过提升股东回报的过程实现稳定收益；一旦GDP平减指数实现较快恢复，估值重估的空间可能较大。

通过港股通配置港股高股息资产仍具有高性价比

在低利率时代，港股投资者对红利资产关注度较高。而高股息也是2024年南下资金的一个核心配置方向。在题为“布局2025，港股怎么投？”圆桌论坛中，赵年珅进一步阐述了他对今年红利资产的判断。

赵年珅认为，首先，港股的高股息策略在今年依然可能是非常有吸引力的一个策略，即使考虑到港股通存在股息税，港股的高股息资产依然具有较高的性价比。对于一些追求稳健收益的长期投资者，如养老基金、保险资金等机构投资者，港股高股息策略可能更符合他们的投资目标和风险偏好。

第二，如何去筛选红利股票？他表示：1）关注商业模式稳定的行业，比如公用事业类，能提供长期且持续的红利。2）更关注个股的公司治理情况，历史上能稳定持续地提供股东回报的公司，是更优质的标的。3）把红利股进行了大扩圈。2021-2024年大家更加关注的是传统的“低估值高股息”板块，如银行、电信、石油、煤炭、公用事业、交通运输等，但现在港股一些成长性行业的企业，随着其估值回落和股东回报意识觉醒，反而有可能提供更稳定的盈利水平和更高的股东回报。上述为未来主要关注的方向。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

作者：罗宾

编辑：tuya

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