开源证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，预计2024-26年归母净利润为1567/1873/2051亿元，看好新游戏及视频号继续驱动公司业绩增长。公司2024Q2实现营业收入1611亿元(同比+8%)，归母净利润476亿元(同比+82%)，Non-IFRS归母净利润573亿元(同比+53%)。2024Q2增值服务业务收入788亿元(同比+6%);网络广告业务收入299亿元(同比+19%);金融科技与企业服务业务收入504亿元(同比+4%)。

开源证券主要观点如下：

继续保持高质量增长，盈利能力持续提升

2024Q2公司毛利率为52.6%(同比+5.8pct，环比+0.7pct)，主要系国内游戏收入、视频号广告收入、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费等高毛利率收入增长良好。此外，Non-IFRS准则下分占联营及合营公司盈利达99亿元(同比+154%)，在毛利率提升、分占联营及合营公司盈利增长共同驱动下，2024Q2的Non-IFRS净利率达35.6%(同比+10.4pct，环比+4.1pct)。

《DNF》手游或开启新产品周期，微信生态体系下商业化变现不断加速

《DNF》手游5月21日上线后，激活了数百万IP粉丝，多日保持在iOS畅销榜第1名，有望成为公司又一款长青游戏。此外，公司储备产品丰富，包括《三角洲行动》(9月公测)《星之破晓》《宝可梦大集结》《彩虹六号》等，有望开启新一轮产品周期。2024Q2视频号用户时长同步显著增长，小程序用户使用时长同步增长超20%，小游戏流水同比增长超30%，基于微信平台超13亿月活跃用户的庞大用户基数，视频号、小游戏等有望持续驱动公司业绩增长。

风险提示：新游戏上线时间或表现不及预期，视频号商业化进程不及预期等。