文/乐居财经 李姗姗

安徽博石高科新材料股份有限公司（下称“博石高科”）是一家很年轻的公司，自6月2日递表以来，被称为创业板最年轻的IPO企业。它成立于2019年9月，是一家生产锰酸锂材料的企业。

可以说，博石高科从诞生开始就为上市做好了准备。不同于其他从有限公司起步的企业，赵春波一开始就把它定位为一家股份有限公司。

这家看似赢在起跑线上的企业，成立一整年后，直到2020年第三季度才开始创收。不过，起步晚不代表发展慢，博石高科在业绩上已“弯道超车”。两年半时间，公司创收36.02亿元。2022年，其实现营收27.14亿元，同比攀升258.18%。

成立以来，博石高科历经近20次频繁的股权变动，过程中，老板赵春波获益不浅，不仅低价获取股份，还在公司递表前套现了近1个亿。

此次IPO，博石高科拟发行新股不超过15%且不低于10%，拟募集资金5.51亿元，由此计算公司发行后市值为36.73亿元-55.1亿元，赵春波的身价将达到9.97亿元-15.83亿元。

不过，华丽的业绩背后，博石高科也暗藏隐忧。公司主销产品锰酸锂有一半销往实控人“前东家”星恒电源，存在单一大客户依赖风险；同时，还低价销往星恒电源，导致产品毛利率大幅下滑；高收入之下却收薄利，毛利率不足两成、净利率不到5%。

另外，产能利用率骤跌、客户与供应商重叠、依赖单一大客户以及公司经营现金流持续为负值等问题，也将成为博石高科IPO之路的“绊脚石”。

一、IPO前多位股东减持，实控人套现近1亿

博石高科成立于2019年9月，由徐怀城、滁州星恒、王剑锋合计出资5000万元设立，三者分别持股79.5%、19.5%、1%。其中，徐怀城所持公司股份是代公司实控人赵春波持有；滁州星恒的控股股东星恒电源为赵春波的“前东家”；王剑锋为公司董事、副总经理。

公司成立后，其股权变动十分频繁，在报告期内（2020年-2022年）共进行了5次增资和13次股权转让。

2020年2月，博石高科进行第一次增资，由徐怀城、金通新能源二期、滁州星恒、无锡环回、江苏靖联、德尔迈、华超金属、苏州创新驱、燕立超等9位股东合计增资3.09亿元，增资价格为1元/股。

紧接着，两次股权转让后，两位股东退出了博石高科股东行列。2020年6月，苏州创新驱将所持公司全部股份以1元/股的价格转让给马文文，转让价款为1000万元；同年11月，滁州星恒将所持公司全部股权以1元/股的价格分别转让给搏实管理、王剑锋、陈君豪、袁红海、王