乐居财经李礼 6月2日，安徽博石高科新材料股份有限公司披露招股说明书（申报稿），拟在深交所上市。

招股书显示，公司此次拟公开发行股票不超过8810.17万股且不低于5547.15万股，占发行后总股本的比例不超过15%且不低于发行后总股本的10%。此次募集资金5.51亿元，分别用于新一代锰基正极材料建设项目2.12亿元；研发中心建设项目7917.33万元；补充营运资金2.60亿元。

博石高科是一家专注于锰基正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，报告期内，公司主要产品为锰酸锂，包括容量型锰酸锂、动力型锰酸锂、倍率型锰酸锂。公司2021年、2022年国内锰酸锂出货量位居行业第一位。

2020-2022年，博石高科营业收入分别为1.30亿元、7.58亿元、27.14亿元，归母净利润分别为722万元、2030万元、3.52亿元。

报告期内，博石高科实现总营业收入分别为1.3亿元、7.58亿元、27.14亿元；取得净利润分别为722.47万元、2030.34万元、3.52亿元；公司净利率分别为5.54%、2.68%、12.98%。

不难看出，2022年，在博石高科大举开展高毛利率的碳酸锂贸易业务下，公司净利率同比猛增了10.3个百分点。

不过，其取得净利润的含金量并不高。2020年-2022年，博石高科经营活动产生的现金流量净额分别为1483.5万元、-2.76亿元、-2242.07万元，已连续两年为负值。

而导致博石高科经营现金流净额急转直下的直接原因，是公司存货的激增。2020年-2022年，博石高科存货余额分别为4463.43万元、3.45亿元、7.08亿元，持续上涨，2021年-2022年，其存货分别大幅上涨674.03%、105.07%。

过多的存货导致对公司流动资金的占用，进而造成现金流紧张的问题。2020年-2022年，博石高科存货账面价值占流动资产的比例分别为10.74%、31.23%和46.43%；同期，因存货的增长导致公司经营现金流分别减少3428.69万元、3.01亿元和3.66亿元。

2021年-2022年，博石高科大额计提了存货跌价准备，当期公司存货跌价损失分别为255.38万元和4289.63万元，也造成了公司利润的损失。

博石高科应收账款同样居高不下。2020年-2022年，公司应收账款余额分别为1.3亿元、7.58亿元和27.14亿元；同期，因应收账款增长导致的经营现金流减少额分别达1.6亿元、3.02亿元和1.29亿元。

此外，公司资产负债率呈大幅波动。2020年-2022年，其资产负债率分别为42.25%、61.84%和40.84%。其中，2021年-2022年，同比分别变动19.59个百分点、-21个百分点。

对于2021年资产负债率大幅上升，博石高科解释称，主要为公司经营规模扩大，预收客户货款余额大幅增加，使得公司流动负债快速增加所致。

而2022年的大幅下降，其表示主要为公司有息债务融资比例低，经营资金主要来源于外部股权融资和内部留存收益所致。不过，未来公司资产负债率会否再次反弹上升，博石高科IPO之路的不确定因素。