文/乐居财经 张丹

6月23日，一场司法拍卖以无人出价收场。

广田控股持有的1.2亿股广田集团股份，在京东拍卖平台上遭遇流拍。

这个结果不算意外。广田控股及其一致行动人合计持有的7.66亿股，已100%被司法冻结，质押比例高达99.99%。此次流拍的股份占公司总股本3.2%。

广田集团方面表示，本次拍卖不会导致控制权变更。

为什么流拍？

司法拍卖无人出价，从市场角度看，原因并不复杂。

首先是股权性质受限。根据相关规定，通过司法拍卖受让的股份，在6个月内不得减持。这意味着接盘方必须做好持股至少半年的准备，在当前市场环境下，这增加了资金占用的不确定性。

其次是持股比例。3.2%的股份，说多不多，说少不少。这一比例不足以对上市公司决策产生实质性影响，更像是一笔纯粹的财务投资。而广田控股所持股份全部处于冻结状态，潜在的法律纠纷风险也让有意者望而却步。

此外，起拍价的定价机制也是影响因素。司法拍卖通常以市场价格为基准设定起拍价，折价空间有限。在缺乏明显套利机会的情况下，理性的市场参与者选择观望，并不意外。

公告提到，流拍股份后续是否再次被司法拍卖，存在不确定性。如果后续继续推进拍卖，成交价格和接盘方身份值得关注。如果一直无法处置，广田控股的股权问题将长期悬置。

旧主遗留问题

广田控股是广田集团的创始股东。在2023年重整之前，这家公司一直是控股股东。但重整彻底改变了股权结构。

2023年底，深圳市特区建工集团有限公司作为产业投资人入主，广田集团实际控制人变更为深圳市国资委。特区建工目前稳居第一大股东。广田控股的持股比例则从重整前的高位降至15.29%，退居第二大股东。

虽然广田控股及其一致行动人仍持有20.41%的股份，但这些股份已全部冻结，且大部分质押。这说明广田控股自身的债务问题尚未解决。

本次1.2亿股的流拍，从公告数据看，仍是广田控股债务问题的延续。

不过，广田控股已不再对上市公司构成控制力。特区建工作为国资大股东，在董事会和管理层层面拥有主导权。广田控股股权被处置，对日常经营的影响有限。

业绩修复仍在路上

控制权易主后，广田集团的首要任务是活下去，然后是活得更好。

从财务数据来看，重整的效果是实实在在的。公司有息负债大幅下降，利息支出显著减少，资产负债结构得到了根本性改善。此前因债务违约而停摆的项目逐步恢复，新订单也在陆续承接。

但业绩的修复需要时间。根据公司披露的2024年度业绩预告，广田集团预计2024年归母净利润亏损1.8亿元至2.6亿元。公司给出的解释是：重整后首年，业务处在恢复期，新承接项目尚未完全转化为营收，而固定开支仍需正常支出。

亏损幅度较重整前已经大幅收窄，这是一个积极信号。扣除非经常性损益后的亏损也在减少，说明主业在逐步回暖。建筑装饰行业从订单落地到确认收入存在周期，2024年的亏损更像是新旧动能转换中的阶段性现象。

进入2025年，随着在手订单逐步转化，业绩表现有望改善。国资背景也为公司承接政府类、国企类项目提供了信用加分，特区建工在建筑产业链上的资源禀赋，与广田集团的业务存在协同空间。

不过，建筑装饰行业与固定资产投资、房地产市场密切相关。广田集团能否在行业调整期走稳复苏之路，既考验管理层的经营能力，也考验国资股东的战略定力。