瑞银发布研报称，将2025及2026年铜价预测分别上调7%和4%，至每磅4.24美元及4.68美元，逆转了此前较谨慎的需求展望，因关税不确定性的最大影响已消退。瑞银将紫金矿业(02899)目标价上调7%至25.3港元，将洛阳钼业(03993)目标价上调12.5%至9.9港元，对两公司评级重申为“买入”。

关税不确定性可能导致终端需求有所放缓，但瑞银的基准情景假设未来12个月需求将回归趋势水平，中国需求增长放缓将被欧洲和美国传统终端市场的复苏所抵消，后者受补库存及长期驱动因素(包括电气化、德国财政政策、国防和人工智能)支持。瑞银对铜价保持相当乐观的看法，受到供应端有利动态和长期需求驱动因素的支撑。

因此，瑞银将洛阳钼业的2025年盈利预测上调15%，2026年上调8%。考虑到稳健的铜价及潜在强劲的铜销售量(预计2025年第二季度铜销售量为17万吨，相较第一季度的12.4万吨)，洛阳钼业第二季度业绩应表现强劲。瑞银亦将紫金矿业的2025年盈利预测上调7%，2026年上调3%，以反映铜和金价格改善，但这在一定程度上被卡莫阿(中非加丹铜钴矿带)产量损失所抵消。在该行的模型中，已将卡莫阿的2025至2027年产量分别下调至40万吨、44万吨及54万吨。