近日，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）发布公告称，公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项，与相关中介机构就此次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。

受此影响，拉卡拉近期股价大涨，随后发布公告称，其股票于6月13日、16日、17日连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超30%，根据深交所相关规定，属于股票交易异常波动情况。经核实，公司未发现前期披露的信息存在需要更正、补充之处，目前经营正常。

有专家指出，拉卡拉此次谋划港股上市，存在一些潜在的利好因素，也为其国际化提供了良好环境和支持。不过，拉卡拉面临的挑战仍不容忽视，比如，主营业务增长乏力，营业收入持续下滑，合规风险突出等。

　　拉卡拉谋划港股上市，

　　行业竞争“四面楚歌”

6月16日，深交所创业板上市的拉卡拉发布公告称，公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项，正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。

受到此消息的影响，拉卡拉股价大涨。6月17日，其股价涨幅达16.16%，报收31.7元。不过，截至6月19日收盘，拉卡拉股价涨跌幅为-6.28%，报收27.9元。

该公司称此次赴港上市是为了“推进公司国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力”。

博通咨询金融行业资深分析师王蓬博表示，拉卡拉此次谋划港股上市，存在一些潜在的利好因素，也为其国际化提供了良好环境和支持。国家近年来推动数字经济、鼓励企业“走出去”以及发展跨境支付和数字人民币等政策方向，也为拉卡拉的国际化提供了良好环境和支持。

从该公告看，拉卡拉强调了“加快数字货币在跨境场景的应用”，而该公司在跨境支付方面已有一定的布局。

财报显示，今年一季度，拉卡拉跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长了76%和85%。同时，2024年，拉卡拉跨境支付交易金额492亿元，同比增长14%；服务客户超12万家，同比增长80%。

不过，拉卡拉去年全年支付交易金额4.22万亿元，经计算，跨境支付交易金额仅占1.2%左右比重，对业绩整体贡献有限。对比来看，PingPong等头部机构已占据绝对市场份额，支付宝、微信支付等在C端市场占据主导地位。在支付行业巨头影响下，拉卡拉市场份额被不断压缩，面临巨大生存挑战。

公开资料显示，拉卡拉成立于2005年，2019年4月于深交所上市，是国内首家登上A股的数字支付企业。拉卡拉持有央行颁发的支付牌照，业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（仅限于全国预付卡受理）、支付交易处理Ⅰ类（除宁波市以外地区）。

股东结构方面，企业预警通显示，拉卡拉第一大股东为联想控股股份有限公司，持股比例达26.54%；第二大股东是孙陶然，持股比例为7.01%，同时他也是拉卡拉的董事长；第三大股东是孙浩然，持股比例2.45%。

　　拉卡拉获批减少注册资本，

　　合规风险仍突出

拉卡拉在谋求港股上市的同时，也在悄然减少公司的注资本金。

今年4月，拉卡拉发布关于减少注册资本暨修订《公司章程》的公告，其注册资本由人民币78808.25万元减少为人民币77666.4942万元。

事实上，此次是拉卡拉今年以来第二次进行减资。企业预警通数据显示，今年1月22日，拉卡拉的注册资本已由80002万元减少至78808.25万元。

相比而言，支付行业多家机构正在新规之下普遍增资。比如，财付通自去年以来已进行两次增资，目前其注册资本已增至233亿元。

除了注册资本减少，近年来，拉卡拉大股东也在频繁减持。

今年5月，第三大股东孙浩然的“清仓式减持”计划引发广泛关注，公告显示，孙浩然计划减持不超过1927万股，占剔除回购股份后本公司总股本比例为2.45%，减持原因是个人资金需求，减持方式是集中竞价交易和大宗交易方式。从企业预警通可知，孙浩然目前是拉卡拉第三大股东，持股比例2.45%，此次减持完成后，他或将彻底退出股东行列。

不过，此次并非孙浩然首次减持，2022年至2024年期间已多次减持拉卡拉的股票。

与此同时，合规问题亦成为拉卡拉的另一重压力。王蓬博指出，拉卡拉合规风险突出，支付行业监管趋严背景下，该公司多次因违规被罚，未来若要在港股市场立足，需面对严格的财务披露与治理要求。

比如，去年9月，拉卡拉因未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性的要求；未严格落实商户实名制要求；未将商户资金结算至其同名银行结算账户被警告，并被罚款406万元。

去年8月，拉卡拉成都分公司因违反清算管理规定以及未按规定向检查组提供真实、完整的检查资料，被警告，并没收违法所得69.3万元，罚款319.92万元。

去年3月，拉卡拉因违反规定将外汇汇入境内；违反规定将境内外汇转移境外；未按照规定报送财务会计报告、统计报表等资料的行为，被合计罚没13.91万元。

而在2023年8月，拉卡拉还曾被罚款875.4万元，主要存在未按照规定履行客户身份识别义务；未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告；与身份不明的客户进行交易等三项违法行为。

　　一季度营收净利“双降”，

　　主营业务增长乏力

拉卡拉曾被誉为“支付第一股”，但近年来却难掩业绩下滑问题。今年第一季度，拉卡拉营业收入12.99亿元，同比下降13.01%；归属母公司股东净利润1.01亿元，同比下降51.71%。

而在2024年，营收净利同样“双降”。具体来看，该公司实现营业收入57.59亿元，同比减少2.96%，主要受硬件销售和科技服务收入减少影响。与此同时，归属母公司股东净利润为3.51亿元，同比减少23.26%。

值得注意的是，拉卡拉在去年营收、净利下降的同时，董事、监事、高管薪酬总额却在增加。财报显示，2024年，拉卡拉董事、监事、高级管理人员在公司领取的税前报酬总额为1985.85万元，同比上一年增加0.18%。其中，去年年薪最高的是孙陶然，税前报酬总额高达530.53万元。

近年来，拉卡拉试图从传统支付业务向综合金融科技服务转型，发力数字支付和科技服务，但转型之路仍然困难重重。

2024年，该公司科技业务收入2.83亿元，同比下降18.43%，其解释为主要受信用卡营销推广服务收入同比减少78.17%的影响。

人员方面，截至2024年底，拉卡拉员工人数1926人，其中，销售人员达到1067人，占据过半员工人数；研发人员482人，仅占总员工人数的25%。

王蓬博指出，拉卡拉主营业务增长乏力，财报显示营业收入持续下滑，客户集中度高、利润空间受挤压等问题逐渐显现。

而对于今年一季度公司支付交易金额同比下降10.51%的问题，拉卡拉解释为“受季节性因素、春节长假及行业整体承压的影响”所致。

在主营业务规模缩水之外，拉卡拉还曾“踩雷”包头农商行。2017年，拉卡拉以2.18亿元入股包头农商行，2025年初以“零元退股”黯然离场。

王蓬博指出，港股投资者对盈利能力和成长性要求高，如果能在H股上市，拉卡拉当前的盈利能力与估值逻辑是否能获得长期认可需要观察。