花旗发布研报称，阿里巴巴-W(09988)2025财年第四季客户管理收入(CMR)同比增长12%，淘天集团的EBITA增长8%，胜于预期;但云端收入同比增长18%及云端利润率增长8%，虽然与该行预测一致，但逊于市场预期。该行维持对阿里H股目标价165港元，续予“买入”评级，并认为集团是中国人工智能及宏观经济反弹的代表。

该行表示，进入2026财年，阿里仍将致力于人工智能再投资、产品定价竞争力，以确保稳定的市占率，料淘天集团的EBITA或出现波动。由于各产业企业客户需求激增，公司管理层预期云端服务收入将于2026财年逐步加快。随着软件费用增加及商户采用全站通广告工具的采用率上升，相信CMR稳健的增长趋势将在2026财年持续。