国证国际发布研报称，在AI+海外业务两大方向的加持下，看好力鸿检验(01586)未来发展前景，维持目标价3.18港元每股，对应2025/2026/2027年PE分别为19.8倍/17.4倍/15.2倍，维持“买入”评级。该行认为，在AI的赋能下，驱动公司未来业务增长，盈利能力增强。同时，得益于公司行业良好的品牌公信力，客户粘性高，海外业务表现亮眼。“联邦制”助力公司快速布局海外市场以及业务范围的拓展。

国证国际主要观点如下：

业绩符合预期，收入增长12.9%至12.63亿港元

2024年公司业绩表现稳健，全年实现营收12.63亿港元，同比增长12.9%;实现归母净利润8272.5万港元，同比增长3.4%。在2024年公司积极应对新兴市场发展趋势，持续扩充海外网点数量，打造全球化服务网络。公司在传统能源大宗业务保持稳健增长的同时，快速发展ESG+新业务领域，不断拓宽客户群，满足客户多样化需求。此外，公司已进入四大期货交易所平台，成为碳酸锂、铁合金等新能源关键品种的主力质检机构，直接受益于大宗商品贸易增长及期货市场扩容。2024年参与《再生钢铁原料》国标起草，标准制定权进一步强化行业地位。

海外业务表现亮眼，扎根海外市场，看好公司未来海外发展

公司2024年营收按照业务地区分类，其中，大中华地区业务实现营收6.96亿港元，同比增长7%，主要受益于国内大众产品检测需求稳健;海外地区收入达5.68亿港元，同比上升21.3%，主要得益于海外布局网络的完善以及新加坡油品检测业务的增长。公司的海外业务团队运营表现优异，海外营收占公司总营收比例达到45%。新加坡油品团队业务开拓进展顺利，产能爬坡迅速，业绩快速释放，为公司海外战略布局提供坚实的基础;此外公司也在积极布局中东市场，进一步提升品牌海外知名度。

公司未来加大AI投入，驱动效率提升

公司已在业务中部署自主研发的“力鸿AI系统”，在行业内率先实现AI大模型与能源检测核心业务的深度融合，通过智能化进行增效提质。同时，公司计划2025年完成AI系统的全球化部署，并将在建立跨境检验AI互认体系、开发碳排放AI核算模块及构建能源大宗商品质量预测模型等领域实现持续突破。该行认为在AI赋能的加持下，可以全面提升公司检测效率，并可以为客户提供更多样的客制化服务，持续增加公司产品服务的竞争力，增强客户黏性以及进一步巩固在所处行业中的地位。

重视股东权益，积极开展回购计划

进入2024年末，公司基于对市场形势及自身发展战略的综合考量，开启股份回购计划。根据公司公告，自12月13日起，依据股东于6月18日举行的股东周年大会所授出的股份购回授权，视市场情况在公开市场回购股份。预计回购举措可为公司股东提供持续回报。

风险提示：品牌公信力受不良事件影响风险，煤炭、石油、大宗商品贸易量增速不及预期，ESG检测业务增速不及预期，检测相关政策变动