今日港股全线飘红，恒生指数涨0.7%，同类规模最大、流动性最佳的港股通创新药ETF（159570）大涨2%，成交额放量突破3亿元。资金加速布局，港股通创新药ETF（159570）近60日已获净流入超20亿元！

港股通创新药ETF（159570）成分股多数飘红：药明康德绩后涨超7%，凯莱英绩后涨超6%，石药集团涨超2%，康方生物涨超1%，信达生物微涨。

业绩面上，药明康德4月28日晚间发布一季报，2025年第一季度实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比增长89.06%；持续经营业务在手订单同比增长47.1%。

4月28日，凯莱英公布2025年第一季度业绩，营业收入约15.41亿元，同比增长10.1%。归属于上市公司股东的净利润约3.27亿元，同比增长15.83%。新兴业务实现收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较去年同期有较为明显回升。天风证券认为，凯莱英2025年一季度收入和利润率均稳健增长，主要业务小分子CDMO表现稳定，新兴业务毛利率上升，且降本增效取得成效。

【药明康德一季报有哪些亮点？】

1. 亮点一：在手订单增长持续提速，加大股东回报。

截至2024上半年/2024全年/2025第一季度，公司在手订单分别为431/493.1/523.3亿元，同比增长率27.2%/47%/47.1%，其中TIDES在手订单同比增长147%/104%/106%，持续向好。公司预期2025年持续经营业务收入415-430亿元，除30%的现金分红外，额外一次性派发10亿元2025年特别分红，并增加中期分红，加大股东回报。

2. 亮点二：TIDES业务助力WuXi Chemistry稳健增长。

2025年一季度WuXi Chemistry收入73.9亿元（同比增长32.9%），经调整non-IFRS毛利率47.5%；其中小分子CDMO收入38.5亿元（同比增长13.8%），新分子（TIDES）收入22.4亿元（同比增长187.6%）。

华泰证券预计板块2025年双位数增长，因为：1）加强新分子（TIDES）能力建设：2025年一季度TIDES在手订单同比增长105.5%，服务客户数同比增长14%，服务分子数同比增长25%，公司预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积超10万升，2025年收入同比增长60%；2）打造CRDMO大平台，2025年一季度新增203个管线分子，其中R到D转化分子75个，商业化和临床3期项目增加5个，分别达到75和82个。

3. 亮点三：WuXi Testing和WuXi Biology作为增长基石。

1）WuXi Testing：2025年一季度收入12.9亿元，同比下降4%，主要受市场影响，价格因素逐渐反映到收入上。考虑到国内BD兴起带来临床需求提升，预期2025年恢复增长；

2）WuXi Biology：2025年一季度收入6.1亿元，同比增长8.2%，新分子业务占比提升（占比：2025年一季度超30% vs 2024年28%），考虑到美国进入降息周期，海外客户资金情况有望改善，预期2025年双位数增长。（来源：Wind，华泰证券）

【创新药的投资逻辑在哪里？】

1. 政策面正悄然转暖，医药行业迎来价值重估。如2025年工作报告提出促进医药行业发展的政策（优化药品集采、避免非理性低价竞争等）。制定创新药目录，健全专利期内价格形成机制，保障企业获得合理研发回报。

2. 多家创新药企减亏/扭亏为盈，业绩显著改善。主要原因为核心产品纳入医保后需求释放、创新药License-out（海外授权）交易达成等。据统计，2025年第一季度中国创新药license-out交易共33笔，同比增加32%；交易总金额366亿元，同比增加250%，已超过2024年上半年的交易总额，实现量价齐升。

来源：医药魔方

3. “AI+医药”赋能。今年年初，DeepSeek横空出世，“AI+医药”重构了创新药的成长逻辑。据报道，传统药物研发周期长达15-20年，而AI技术通过靶点筛选、分子设计等环节优化，将研发周期缩短至3-5年。ARK Invest数据显示，AI使药物专利价值提升30-50%，未来或进一步提高至70-80%。

4. 创新药的估值具有性价比。截至2025年4月28日，国证港股通创新药指数市销率为4.19，处于近5年39%分位数，低于历史中枢水平。（来源：Wind）

5. 医药行业不仅估值较低，而且机构持仓不高。2025年一季度，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比为10.58%，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。整体来看，创新药已出现边际改善，但市场热度相对不高，机构持仓偏低，仍存在预期差空间，投资机会值得关注。（来源：Wind，兴业证券）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。