国有大行新一轮注资将落地！

3月31日，财政部发文称，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。

而在前一天，中行、建行、交行、邮储银行均发布公告称，将通过增发的方式，向财政部等增发股票，分别为1650亿元、1050亿元、1200亿元、1300亿元。据了解，四家大行拟发行规模均不超过发行前总股本的30%，发行价格均为不低于定价基准日前20个交易日A股均价的80%。

有专家表示，此反映出大股东支持大型银行平稳健康发展的决心。值得一提的是，今年中国政府工作报告提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

　　四家大行获财政部战略投资，

　　用于补充核心一级资本

财政部新闻办公室发文指出，当前，国有大型商业银行经营发展稳健，资产质量稳定，拨备计提充足，主要监管指标均处于“健康区间”。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。

3月30日，中行、建行、交行、邮储银行发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票条件的议案，并对外发布关于财政部战略投资银行的公告。总体来看，四家大行拟合计向财政部募资5000亿元，用于增加核心一级资本。

其中，中行拟发行不超过272.73亿股，每股发行价为6.05元，财政部将出资1650亿元认购全部新增股份。

建行拟发行不超过113.27亿股，每股发行价为9.27元，财政部将出资1050亿元认购全部新增股份。

不同于中行和建行，交行和邮储银行引入财政部作为战略投资者之外，另引入了多家大型央企投资入股。

交行公告称，该行拟发行不超过137.77亿股，发行价为8.71元/股，拟向特定对象财政部、中国烟草及双维投资发行A股股票，募集资金规模不超过1200亿元，用于补充核心一级资本。其中，财政部拟认购1124.2亿元，中国烟草拟认购45.8亿元，双维投资拟认购30亿元。

事实上，早在2012年，“烟草系”便通过参与交行定增，完成对该行的入股。

交行表示：“支持国有大型商业银行补充核心一级资本是国家一揽子增量政策的重要组成部分，将有力保障金融体系平稳运行，有力支持国有大行在经济结构调整方面发挥更大作用，进一步坚定和提振市场信心。”

邮储银行公告称，此次拟发行不超过205.7亿股A股股份，发行价为6.32元/股，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金规模为1300亿元，扣除相关发行费用后用于补充核心一级资本。

其中，财政部拟认购金额为1175.8亿元、中国移动集团拟认购金额为78.54亿元、中国船舶集团拟认购金额为45.66亿元，认购金额将按照监管机构最终批复的募集资金规模确定。财政部、中国移动集团和中国船舶集团已与邮储银行签订了附条件生效的股份认购协议，拟以现金认购该行本次发行的A股股票。

值得一提的是，中行、建行、邮储银行均明确，本次发行不会导致控制权变化；而交行方面则称，本次权益变动前，交行无控股股东，财政部持有交行23.88%的股份，为公司第一大股东。本次权益变动完成后，财政部持股比例超过30%，成为公司控股股东。

　　核心一级资本充足率将升0.5-1.5pct，

　　撬动4万亿元信贷增量

目前，上述四家国有大行的核心一级资本充足率，均高于监管最低要求。其中，中行、建行、交行和邮储银行的核心一级资本充足率分别为12.20%、14.48%、10.24%和9.56%，均较2023年末同期有所提升。

一般而言，商业银行补充核心一级资本主要依赖内源性途径，比如利润留存积累，此外还有外源性方式，包括配股、定向增发、可转债发行和引入战略投资者等。

中国首席经济学家论坛理事长连平表示：“目前，商业银行经过一段时间的发展，其资本金在信贷保持较快增长的过程中所占比例降低，需要更好地获得融资来补充资本。资本充足并达标后，才能够比较好地进行信贷投放，满足实体经济对银行信贷支持的需求。”

那么，何为大型商业银行资本金？公开信息显示，此为大型商业银行为维持正常经营、抵御风险并支持业务发展而持有的自有资金，它是银行资产负债表中的核心部分，直接关系到银行的稳定性、信誉和抗风险能力。

资本是金融机构经营的“本钱”，是提升服务实体经济能力的基础和抵御风险的屏障。中行在公告中提及，通过适当方式支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本，有利于提升银行的稳健经营能力和客户服务水平，加大服务实体经济的力度，为推动宏观经济持续回升向好、提振市场信心提供更加有力的支撑。

光大证券金融业首席分析师王一峰认为，此次财政部通过发行5000亿特别国债对大型银行注资符合资本市场前期预期，交易对价较现行股价有不同程度溢价，发行对象认购的本次增发股票自取得股权之日起5年内不得转让，反映了大股东支持大型银行平稳健康发展的决心。

同时，他表示，注资后四家大行核心一级资本充足率将提升0.5-1.5pct，邮储银行提升幅度达1.5个百分点。同时，注资后将对银行EPS、股息率等指标形成不同程度稀释。

此外，中信证券首席经济学家明明认为，四家国有商业银行发布的公告显示，各自的募资方案不尽相同。通过“一行一策”的差异化注资方案，既遵循市场化定价机制，又严格履行上市公司决策程序，彰显了法治化运作原则。

在他看来，若按照8倍乘数效应进行计算，5000亿元注资约可撬动4万亿元信贷增量，有助于加大服务实体经济的力度。资本实力提升后，银行风险抵御能力显著增强，能为化解房地产债务风险、地方平台转型提供安全垫。

　　国有大行史上经历多次注资，

　　工建中交曾同年完成配股

事实上，上述并非国有大行首次被注资。回顾历史，国有大行史上曾有三次注资。1997年亚洲金融危机爆发，中央更加高度重视金融风险。自当年开始，国有大行陆续通过剥离不良资产、股份制改造等方式实现上市，一步步成为现代商业银行。

1998年，为应对亚洲金融危机冲击，财政部发行特别国债并向四大行注资2700亿元，主要侧重于化解存量风险。具体来看，工行注资额度为850亿元、农行为933亿元、中行为425亿元、建行为492亿元。

在我国加入WTO后，为更好地应对外资银行冲击，聚焦于四大行的财务重组和市场化改革，中央汇金以外汇储备形式注资。

其中，2004年1月6日，国务院宣布对建行和中行各注入225亿美元（计1800亿元人民币），使两家银行的资本充足率大大提高，建行的资本充足率由2002年的6.51%上升至11.29%，而中行的资本充足率由6.98%上升至10.04%，同时不良资产率也有所降低。

同时，2005年4月底，工行获得中央汇金150亿美元（约1240亿元人民币）的注资和财政部资本金权益1240亿元人民币注资，各占工行50%的资本金。此外，2008年11月6日，中央汇金向农行注资190亿美元，同时财政部向农行注资1300亿元人民币，双方各占50%的资本金。

在注资、处置不良资产的基础上，工、建、农、中四大行分别在2006年10月、2007年9月、2010年7月、2006年7月于A股上市。

此外，2010年，工、建、中、交四大行还通过配股补充资本。比如，中行在2010年报中披露，该行积极抓住资本市场的有利时机，完成了A股可转债和A+H配股再融资计划，年末资本充足率达到12.58%，为业务持续发展奠定了坚实基础。

建行彼时披露，截至2010年末，该行资本充足率为12.68%，核心资本充足率为10.40%，分别较上年末上升0.98个百分点和1.09个百分点，主要是完成A+H配股后，募集资金净额611.59亿元全部用于补充资本，进一步巩固了资本基础。

另外，主要股东参与配股方面，比如，工行彼时披露，该行控股股东财政部和中央汇金均承诺按其持有股份比例以现金全额认购2010年7月28日董事会会议审议通过的配股方案中的可配股票，该承诺事项已于2010年11月得到履行；建行彼时披露，该行控股股东中央汇金已按承诺参与A股和H股配股方案，并悉数认购其可配股份，其中A股认购10132322股，H股认购9328350117股。

不过，除了上述集体被注资外，部分大行也曾各自以不同形式补充核心一级资本。比如，2012年交行进行了定增；2018年农行进行了定增。

自2024年9月以来，党中央、国务院及财政部曾多次提及将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，并按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路有序实施。

同年10月12日，财政部部长蓝佛安在国务院新闻办新闻发布会上表示，将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。

今年1月10日，财政部副部长廖岷在国新办发布会上表示，今年将发行特别国债，支持国有大行补充核心一级资本，提升银行服务实体经济的信贷投放能力，更可持续地支持有效需求扩大和经济结构调整。

同年3月，国务院总理李强在政府工作报告中表示，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。