2025年3月25日，Wind数据显示，A股三大指数今日震荡整理，截止收盘，沪指几乎平盘报收；深证成指跌0.43%；创业板指跌0.33%。沪深两市成交额12583亿。

涨幅方面，标普500ETF(159612)领涨超6%

具体来看，标普500ETF(159612)领涨达6.25%，标普消费ETF(159529)上涨4.94%，标普ETF(159655)、沙特ETF(159329)、沙特ETF(520830)、标普500ETF南方(513650)涨幅居前。

隔夜外盘方面，美股三大指数集体收涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨597.97点，收于42583.32点，涨幅为1.42%；标准普尔500种股票指数上涨100.01点，收于5767.57点，涨幅为1.76%；纳斯达克综合指数上涨404.54点，收于18188.59点，涨幅为2.27%。

华福证券指出，上周美国三大股指偏震荡但最终均收涨，周一市场延续上周五反弹势头，呈现普涨态势，美股中概显著上涨，纳斯达克中国金龙指数涨超4%，创2022年2月以来收盘新高，而后几日连续下跌。周三美联储议息会议后鲍威尔表示无需急于调整政策立场，需依据数据进行观望。可根据需要放松或维持限制性立场，并指出当前美国经济强劲，但近期迹象表明消费者支出有所放缓，存在经济衰退的可能性，但概率仍然不高，鲍威尔讲话后美国股债齐涨，金价再创新高。目前市场预期6月开启年内首次降息的概率升至67.3%，需关注本周公布的2月核心PCE物价指数，若通胀未超预期上行，在通胀降温、经济出现衰退苗头背景下降息预期或将再度升温。

跌幅方面，科技板块回调蓄势

银河证券提出，在加快发展新质生产力的大背景下，AI应用发展的科技创新板块投资价值较高。AI技术的不断创新和应用场景的拓展，将为相关企业带来新的盈利增长点，吸引更多投资者关注和参与。

海通证券也表示，从政策端来看，科技产业或仍将是政策重点支持的领域。政府将继续加大对科技研发、创新应用等方面的投入，为科技企业的发展提供有力保障，推动科技产业在2025年继续保持良好的发展态势。

活跃度方面，跨境ETF市场继续交投活跃

成交额方面，华宝添益ETF(511990)成交额居首，达115.15亿元；恒生科技指数ETF(513180)成交额居股票类产品首位。

换手率方面，沙特ETF(159329)居首，最高达669%，标普500ETF(159612)、标普消费ETF(159529)、沙特ETF(520830)换手率居前。

ETF发行市场方面，易方达基金恒生创新药ETF(159316)明日上市

恒生创新药ETF即将于3月26日上市，代码159316，由成曦管理，跟踪恒生港股通创新药指数，由易方达基金管理。该ETF为投资者提供了布局创新药领域的工具，随着上市日期临近，市场关注度提升。创新药行业具有高成长性和投资潜力，该ETF有望吸引追求创新药投资机会的投资者。

国金证券认为，短看毛利率修复，长看营收改善，港股驱动逻辑有三：（1）AI赋能之下，研发周期缩短、成本下降、效率提升等，均将从中期维度提振创新药企的IRR水平，板块或将有望迎来新的成长逻辑；（2）全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善，在行业投融资周期的显著上行阶段，创新药板块在资本市场上的表现往往都较为出色，比如参考上一轮2019年-2021年期间，与此同时，2025年美债利率中枢大概率下移，或进一步利好创新药企融资活动回暖趋势延续，提振板块估值；（3）静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的行业政策发布在即或是板块估值和情绪修复的重要催化，另一方面，“社保注资”或是财政发力的选项之一，从而能够减轻医保支付压力，带动基本医疗保险支出增速持续回暖，创新药板块的营收增速将有望迎来向上拐点，毛利率亦有望修复。

港股创新药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。一则，更高的“研发费用率”和“海外收入占比”表明，港股创新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023H1以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。二则，港股创新药行业对美债利率更加敏感，更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。三则，港股创新药行业在估值层面也更具“性价比”优势，结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。