3月20日，“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）开盘跳水回落，跌0.49%，盘中溢价频现，当前达0.04%，成交额1500万元。资金汹涌布局！证券ETF龙头（560090）连续两日获资金累计增仓5800万元！

3月20日，A股市场三大指数延续回调，集体下挫。中证全指证券公司指数（399975）水下震荡，成分股多数下跌，财达证券领涨超1%，中泰证券、华创云信、中国银河、中金公司等微涨，东方财富、中信证券等微跌。

消息面上，券商密集发债补充资本实力。3月11日， 华西证券和国联民生证券分别发布公告表示，申请公开发行的公司债和短期公司债获中国证监会批复。值得一提的是，据统计，年初至3月12日，券商密集发债“补血”，且多个项目接连获批，新发总规模已近1900亿元。

【券商密集发债：未来行情预期乐观】

有业内人士表示，券商密集获批并发行公司债券，或透露出两方面信号。一方面，政策端或是对于以资金面支持券商，进而支持资本市场的决心较为坚定，用充裕的流动性帮助中介机构更加积极地参与市场。另一方面，券商机构自身也可能在积极备战，为以后可能出现的行情做准备，说明券商机构对于未来市场行情表现的预期可能比较积极。此外，券商密集发行公司债券也可能是市场的季节性表现，一般在年初之际券商可能会加大融资。

此外，财报季来临，2024年年报和2025年一季报将陆续发布。机构表示，预计证券行业2025Q1业绩在去年低基数下有望实现同比高增！证券ETF龙头（560090）有望迎来戴维斯双击！

【券商基本面有望持续修复】

华创证券表示，预计证券行业25Q1业绩在去年低基数下有望实现同比高增，25Q1 券商板块（43 家上市券商，不含东方财富）主营收入yoy+43%，归母净利润yoy+41%，上市券商经纪/投行/资管/自营/信用业务净收入分别yoy+75%/-5%/+7%/+37%/+73%。具体来看：

1）经纪业务：25Q1 统计时间段内（1/1~3/14 期间，下同），A 股日均成交额15566 亿元（同比+74%/环比-16%），线性外推下，假设剩余交易日的日均成交额与前述统计时间段保持一致，预计单季度总成交额89 万亿（同比+71%）。2）投行业务：股权融资方面，IPO 持续呈现收紧状态，25Q1 证监会受理5 家公司IPO 项目, 对比24Q4 受理42 家公司，受理节奏未明显提速。统计时间段内首发融资规模111 亿元，线性外推下预计Q1 同比-42%；再融资规模1111 亿元，线性外推下预计Q1同比+58%。债券发行方面，统计时间段内债承规模23255 亿元，线性外推下预计Q1 为28816 亿元（同比+6%）。3）资管业务：①公募基金业务：截至3 月17 日股混基净值7.38 万亿元（较24Q1 末+17.2%/较24 年末+1.8%），债基净值10.64 万亿元（较24Q1 末+14.0%/较24 年末+1.0%）。公募费率改革加速推进，预计券商公募子公司业绩仍有承压。②私募资管业务：根据中基协最新数据，2024 年末券商私募资管规模6.1 万亿元（较23 年末+3%/较24Q3 末-3.5%）。4）自营业务：①权益市场方面，一季度股市震荡上行，统计时间段内万得全A+6.4%、沪深300+1.8%。②债券市场方面，进入2025 年后，10 年期国债收益率走势较2024 年出现逆转，Q1 统计时间段内已上升22.4bp，债牛基础有所松动；中证全债指数下滑1%。5）信用业务：截至3/14 市场两融余额19297 亿元（较年初+3.9%/较24Q1 末+25.5%），统计时间段内融资买入额6.82 万亿元，线性外推下预计Q1 为8.45万亿元（同比+104%/环比-24%）；融资净买入额为633 亿元，线性外推下Q1为785 亿元（同比+195%/环比-81%）。统计时间段内日均1 年期中债中短期票据到期收益率1.86%（同比-55bp/环比-7bp）。（来源于华创证券20250319《证券行业周报：证券行业25Q1业绩前瞻：去年低基数下有望实现同比高增》）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。