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华创证券:三季度保险板块业绩催化行情显著 公募整体增配保险行业

智通财经网 2024-10-29 15:02 1.6w阅读

华创证券发布研报称,三季度非银金融基金持仓环比提升明显,保险板块业绩催化行情显著,增配证券和保险行业整体。当前人身险行业利差危机仍未得到根本解决,但监管积极引导保险行业负债成本下降;预定利率动态调整机制以及鼓励发展长期分红险,有助于提高保险行业负债端成本“随行就市”、提高灵活性。上市险企中多数仍保持较为审慎的经营策略,在长端利率没有快速下行的背景下负债成本仍在可控范围内。

华创证券主要观点如下:

数据口径:剔除指数型基金持仓数据。由于披露颗粒度存在差异,所有的Q1与Q3选择重仓持股数据,Q2与Q4选择全部持仓数据。

行业整体:非银金融持仓环比提升明显,保险、证券增配。

2024Q3非银金融持仓占比2.01%(环比+0.73pct),其中保险行业持仓合计1.16%(环比+0.56pct),证券行业持仓合计0.64%(环比+0.23pct),多元金融行业持仓占比0.20%(环比-0.06pct)。

保险行业:整体增配,机构集中增持中国平安(02318,601318.SH)、中国太保(02601,601601.SH)。

个股来看,2024Q3平安、太保增持幅度最为显著,中国平安持仓合计0.50%,环比+0.29pct;中国太保持仓合计0.45%,环比+0.23pct。该行认为,以上两个标的持仓或分别来自业绩预期及地产政策超预期催化。此外,中国财险(02328)持仓亦有小幅提升,环比+0.03pct至0.08%,建议关注中国财险的长期投资价值。

三季度保险板块业绩催化行情显著,同时得益于924行情弹性品种表现突出。

中期业绩来看,人身险受益于价值率改善,NBV实现较好增长;财产险受自然灾害加剧有所承压,但部分险企如太保财险依旧逆势实现COR优化;投资端表现上,受益于低基数,预计叠加高股息策略加持,除人保外均实现总投资收益率上行。从净利润表现上,2024H1,受益于投资端Q2低基数,A股上市险企均实现净利润正增。

按照2024H1归母净利润增速排序:太保同比+37.1%,人保同比+14.1%。新华同比+11.1%,平安同比+6.8%,国寿同比+5.9%(H股可比口径)。8月底中报落地之后,由于预定利率新一轮下调带动人身险新单增长,同时去年同期资负均低基数,Q3业绩预期亦催化保险板块上行。924行情启动之后,权益市场快速回暖。由于新华TPL权益资产在净资产中占比最高,弹性特征突出,优先受益于权益市场回暖。

投资建议:

人身险方面,该行首推长航转型持续赋能、具备阿尔法效应的中国太保(02601,601601.SH),以及经营策略文件、负债端成本压力较小的中国人寿(02628,601319.SH)。若权益市场进一步向上突破,建议关注新华保险(01336,601336.SH);若地产政策得到持续验证,建议关注中国平安(02318,601318.SH)。财产险方面,持续看好中国财险(02328)长期投资价值。

风险提示:监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。

来源:智通财经网

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