联交所上市公司药师帮（09885）近日宣布拟以10.35亿元人民币收购B2B医药电商企业一块医药的100%股本。一块医药与药师帮主营业务相似，均面向基层医药销售机构。药师帮期望通过此次收购实现协同效应，提升供应链及运营效率。然而，市场对一块医药的估值合理性存疑，其尚未实现稳定盈利，且估值所选的可比公司与一块医药业务存在显著差异。

估值报告显示，一块医药基于市场法的估值约为10.54亿元，相较于其净资产增值近8倍。然而，选用的四家可比公司多为医药零售或品牌运营企业，与一块医药的主营B2B业务不尽相同。相比之下，药师帮自身的EV/S倍数远低于这些公司，且同样处于扭亏初期。

本次收购采用现金及股份支付的方式，对药师帮资金压力不大，但设置了未来几年的绩效目标，包括营收增长率和净利润要求。一块医药作为上市公司老百姓的关联方，其创始人背景也引发市场关注。

药师帮自身在医药B2B领域虽收入增长迅速，但长期受困于高营销费用及优先股金融负债变动影响，尚未实现稳定盈利。此外，随着传统线下医药经销商加大线上布局，药师帮等纯线上平台面临更激烈的竞争压力。

综上所述，药师帮的此次收购虽意在强化市场地位，但一块医药的估值合理性、双方业务整合效果及未来市场竞争态势均存在不确定性。

（综合财中社内容）