摩根士丹利发布研报称，维持三大电信运营商H股“增持”评级，在资本开支下行周期下，预计三大电信运营商提供股息率在6.2%至7.4%区间属吸引，并维持予中国铁塔(00788)“与大市同步”评级，因在增长展望及自由现金流压力下，估值相对电信运营商而言较不吸引。

据悉，中国铁塔将于明日(18日)公布季绩，内地三大电信运营商随后将于下周公布业绩。报告称，预计内地电讯行业第三季服务收入增长仍然疲软，预计同比仅升1.9%，增幅与次季同比升1.8%相若。这与国家工信部数据一致，内地7至8月电信运营商服务收入同比升1.8%，次季则升1.6%。以公司划分，预测中国移动(00941)上季服务收入同比升1.5%，中国电信(00728) 及中国联通(00762)则同比升2.6%及2%，受新业务相关收入放缓影响。该行预计中国移动增长将自次季水平复苏，因公司曾指引今年下半年增长将优于上半年。

该行预计三大电信运营商上季盈利能力保持稳定，预测中国移动上季纯利同比升4.9%，中国电信及中国联通则预计同比升6.6%及9.1%。受惠于审慎成本管理，该行预测中国联通及中国电信上季EBITDA同比各升1.6%及5.7%。同时该行预测中国移动上季EBITDA同比跌1.8%，但被折旧开支减少所抵销。至于中国铁塔方面，大摩预计其上季收入同比升3.5%至245亿元人民币，较次季增4%略放缓。该行预计其上季纯利同比升7.8%至27亿元人民币。

大摩对内地三大电信运营商H股及中国铁塔评级及目标价如下：