出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：易舍

　　影视寒冬似乎卷土重来。

　　据拓普研究院数据显示，2024年上半年中国内地总票房约为237.73亿元，同比下降9.5%，观影人次约为5.48亿，同比减少9.3%，两项指标分别较2019年同期低24.1%、32.4%。报告期内，院线共上映新影片237部，与2023年上半年基本持平，但票房体量在10亿元以上的影片只有春节档的《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《第二十条》和《熊出没•逆转时空》四部。

　　电视剧行业持续减量增质。结合灯塔专业版数据和云合数据来看，2024年上半长视频平台有效播放剧集共149部，相比2023年同期减少12部。正片播放量却累计达534.07亿，同比增长35.1%，部均播放量提升0.97亿。《庆余年2》、《墨雨云间》、《繁花》和《与凤行》四部剧集单日全网剧集正片播放市占峰值稳定在25.8%-35.4%之间，广告商务等资源进一步向头部作品聚拢。

　　行业整体低迷，影视公司的日子也不好过。截至8月31日，A股的多家影视公司均已发布2024年中期业绩报告。本系列选取了10家主业为院线运营、电影制作发行公司和5家主业为剧集制作发行公司进行不同维度分析，管窥行业现状。

　　2024年1-6月，15家影视公司合计实现总营收139.49亿元，同比下降13.9%；盈亏相抵后归母净利润录得7.29亿元，而2023年上半年为12.29亿元。其中，万达电影凭借62.18亿元营收排名第一，约占营收总额44.6%。北京文化（维权）收入垫底，同比骤降94.3%至771.76万元；“最赚钱”的光线传媒，归母净利润约为4.73亿元，较2023年同期翻了2.33倍。居于末位的博纳影业仍深陷亏损，自2022年返回A股以来已累计亏损达7.64亿元。

　　八成院线公司营收、净利双降 幸福蓝海电影放映业务毛利率跌为负值

　　据中报数据显示，2024年上半年以院线运营为主业的万达电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海和上海电影5家公司总营收约为87.01亿元，同比减少8.27亿元，与2019年上半年相比下降超24个百分点；归母净利润共约1.72亿元，较2023年同期显著缩水72.7%，比疫情前的8.25亿元规模更是相去甚远。

　　爆款不足票房惨淡、观影人次大幅下滑，处于产业链下游的院线公司直接受到冲击，万达电影、横店影视、金逸影视和幸福蓝海无一例外都面临营收、净利双降的局面。幸福蓝海收入约为3.73亿元，排在5家公司末尾，较2023年和2019年同期分别减少18.5%、61.9%。金逸影视由盈转亏，报告期内归母净亏损约6927.99万元，同比降幅超388%。

　　唯一保持增长的上海电影，增速也远不及从前。2024年1-6月，上海电影的营收同比增长2.39%至3.81亿元，归母净利润同比增长4.92%至6908.18万元，而2023年上半年同指标分别为66.5%、140.5%。

　　就细分业务而言，5家院线公司的电影放映收入全面收缩。万达电影国内直营影院票房收入达31.3亿元，约为第二名的3.21倍，但较2023年同期还是下降超14%。上海电影直营影院累计实现票房2.45亿元，同比下降13.4%，拖累其电影放映及其他收入同比减少23.6%至2.82亿元，是表现最差的公司。

　　需求端疲软导致收入承压，直营影院租金、折旧、人力等固定成本却难有缩减空间，院线公司的主营业务毛利率普遍走低。报告期内，万达电影和金逸影视电影放映业务毛利率均低至2.5%左右。幸福蓝海院线发行及放映业务毛利率跌为-11.1%，而2023年上半年该指标为58.2%。

　　为了自救，万达电影和金逸影视都选择减少重资产运营的直营影院，转而扶持加盟影院。截至2024年6月30日，万达电影旗下加盟影院共有212家、银幕1503块，同比增长均逾42%。金逸影视直营影院和银幕则分别较2023年同期减少15家、93块，加盟影院由245家增长至247家。此外，横店影视、上海电影、幸福蓝海的加盟影院也同比增加了2家、17家、29家。

　　北京文化收入同比暴跌94.3% 华谊兄弟细分业务近乎停摆

　　2024年上半年，以电影内容制作为主业的光线传媒、华谊兄弟和北京文化3家公司总营收约为16.50亿元，虽然同比增长52.8%，但只恢复至2019年上半年约71.3%；归母净利润明显改善，共录得4.65亿元，分别为2023和2019年同期的3.03倍、5.08倍。

　　然而细究各个公司具体表现不难发现，业绩向好全靠光线传媒拉动。报告期内，公司参与投资的《第二十条》最终票房高达24.54亿元，加上2023年上映并结转的影片票房，总票房约为28.13亿元。受此影响，光线传媒实现总营收13.34亿元，归母净利润约为4.73亿元，同比分别增长120.4%、133.1%，分别超出2019年同期14个百分点、350个百分点。

　　华谊兄弟喜忧参半。被寄予厚望的《非诚勿扰3》票房、口碑“滑铁卢”，最终票房只有1.1亿元，上半年上映的《屋顶足球》、《狗阵》、《来福大酒店》累计票房仅约8700万，导致公司收入较2023年上半年下滑9.1%至3.08亿元。而得益于成本和费用控制，华谊兄弟近三年以来首次扭亏为盈，归母净利润约为2471.73万元，同比提升117.3%。

　　北京文化表现继续恶化，2024年1-6月，公司收入仅为771.76万元，同比暴跌94.3%，归母净亏损约3275.21万元，同比扩大46.3%。期内参与制作的《穿过月亮的旅行》上映后“雷声大雨点小”，最终累计票房仅为4583.1万元。另一部《云边有个小卖部》在暑期档中高开低走，票房没能收回7亿元的投资成本。值得一提的是，从2019年因卷入财务造假罗生门开始，北京文化一直处于亏损不止的状态，近五年半巨额累亏35.80亿元。

　　就细分业务而言，光线传媒电影及相关衍生业务收入同比激增84.3%至9.74亿元，毛利率提升12.7%至47.4%。华谊兄弟影视娱乐收入约为3.05亿元，较2023年上半年下降7.1%，但对总营收贡献由97.0%增长至99.2%，品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐及其他业务近乎全部停摆。北京文化的《封神》系列仍处于后期制作阶段、储备项目不足，电影收入同比下降94.8%至711.71万元。

　　中国电影净利润不及2019年三成 博纳影业宣发费用半年只花4.8万

　　2024年上半年，全产业链布局的中国电影和博纳影业2家公司总营收约27.63亿元，同比下降25.5%；归母净利润共计6571万元，较2023年同期锐减75.3%。

　　就细分业务而言，中国电影的影片发行和放映业务收入合约13.72亿元，占当期总营收比例近65%。报告期内，公司共发行影片354部，实现票房188.85亿元，占全国票房总额87.8%；旗下控参股院线和控股影院覆盖全国2.34万块银幕和293.95万席座位，市场占有率达29.9%。

　　同期博纳影业的影院业务收入约为4.91亿元，约占总营收76.7%，公司新增影院508家、银幕3076块，分别同比增长29.9%、35.6%；电影发行业务收入仅为843.80万元，而2023年上半年为2.94亿元，对整体收入贡献由34.5%降至1.3%。

　　换而言之，中国电影和博纳影业的主要收入来源与票房和影院挂钩，因此在大盘遇冷的情况下，2家全产业链公司的业绩也不可避免地遭受负面影响。

　　2024年1-6月，中国电影营收和归母净利润分别较2023年同期减少25.7%、43.3%，与2019年上半年相比仅恢复至43.8%、29.9%。博纳影业虽然营收同比下降24.6%，但由于上映作品较少，电影宣发等销售费用只花了4.80万元，而2023年上半年为2.15亿元。综合作用下，公司归母净亏损约为1.39亿元，同比收窄47.7%。

　　基于拓普数据预测，2024年国内电影票房将徘徊在550亿元左右，但随着端午档和暑期档总票房远低于预期值，下半年市场能否真正回暖仍是未知数。从电影内容制作或投资业务来看，中国电影参与出品并投放的《默杀》和《抓娃娃》分别实现票房13.49亿元、33亿元，《解密》、《逆行人生》和《白蛇：浮生》等作品虽然表现不及预期，但票房基本达到中腰部水平。相较之下，博纳影业斥巨资打造的《传说》和《红楼梦之金玉良缘》接连“扑街”，账面亏损总额预计已超4亿元，下半年的业绩恐怕依旧不容乐观。

　　华策影视净利润骤降超70% 欢瑞世纪上半年无剧集播出

　　2024年上半年，以剧集制作为主业的华策影视、唐德影视、欢瑞世纪、慈文传媒和百纳千成5家公司总营收约8.35亿元，同比缩水55.5%；归母净利润共计2652.03万元，而2023年同期为2.10亿元。

　　报告期内，华策影视虽然以3.68亿元收入和7120.36万元归母净利润领跑，但较2023年上半年分别减少67.7%、70.4%。慈文传媒同样营收、净利双降，收入仅录得4963.27万元，同比降幅超88%，在5家剧集公司中处于最后一名。唐德影视盈利能力掉队，归母净亏损4543.50万元，约为倒数第二名百纳千成的1.54倍。

　　欢瑞世纪和百纳千成实现逆势增长，主要因为2家公司的主营业务都不是电视剧制作。前者艺人经纪业务收入占比达77.2%，影视剧及衍生品收入占比仅为22.8%。后者营销收入为总营收贡献比例近40%，超过剧集收入贡献值近7个百分点。

　　就细分业务而言，除了百纳千成，其余剧集公司的电视剧制作发行收入均大幅度减少。华策影视主投主控的《我们的翻译官》、《承欢记》和《请和这样的我恋爱吧》热度不及2023年同期的《去有风的地方》，三部作品确认收入1.80亿元，同比骤降96.8%。慈文传媒上半年只有《紫川·光明三杰》和《鲲鹏击浪》2部作品播出，影视收入不足5000万元，较2023年上半年减少88.8%。

　　欢瑞世纪上半年手握40余部IP，却没有任何影视作品登陆长视频平台或电视台，电视剧及衍生品仅实现收入2460.47万元，在5家剧集公司中“吊车尾”，毛利率低至5.1%。反观百纳千成播映《祈今朝》、《南来北往》、《上有老下有小》，带动剧集收入翻了超16倍至8144.76万元，不过其毛利率仍未转正，报告期内录得-56.8%。

责任编辑：公司观察