富瑞发布研究报告称，覆盖的五大内地估值较为吸引的电讯公司整体半年收入增长，可能差于预期。偏好为：中国移动(00941)>中国通信服务(00552)>中国电信(00728)>中国联通(00762)>中国铁塔(00788)。

富瑞上调中国移动目标价10.4%，从92.21港元升至101.69港元;上调中国电信目标价2.2%，从5.33港元升至5.45港元;上调中国联通目标价37%，从7.79港元升至10.67港元;略微上调中国通信服务目标价0.5%，从6.3港元升至6.33港元;但略微下调中国铁塔目标价4.8%，从1.26港元至1.2港元，评级全为“买入”，主要因为在自由现金流表现及提高股东回报具吸引力，拥低市盈率及高息概念。

富瑞指出，内地这五家电讯企业2024年上半年以及第二季度业绩差于预期(包括中国通信服务和中国铁塔)。数据显示，这五家公司收入增长已经持续三个月减速，其中2024年第二季同比增幅1.6%。富瑞预计2024财年该行业收入录得2-4%的增长，5-10%的盈利增长。富瑞将2025-2027年收入增长预测下调至低单位数，下调盈利预测5-15%。不过由于自由现金流以及派息增加，这些公司估值仍吸引。

此外，富瑞预计中国铁塔第二季收入很可能会小幅差于预期，因为所有收入渠道(lines)都在放缓。而中国通信服务由于有数字转型、AI等政策的加持，将成为最强劲的公司。