广发证券发布研报称，周大福(01929)24年4月1日至6月30日公司零售值同比下滑20%，中国内地市场零售值同降18.6%，中国港澳地区及其他地区零售值同降28.8%，主因为金价持续高位，黄金消费需求降低。对此公司致力于通过用高收入、高利润的店铺替换表现不佳的店铺以缓解短期亏损，从而维持并扩张市场份额。广发证券维持周大福“买入”评级，目标价10.41港元。

事件：公司发布FY25Q1经营公告，24年4月1日至6月30日公司零售值同比下滑20%，中国内地市场零售值同降18.6%，中国港澳地区及其他地区零售值同降28.8%。中国内地同店销售同降26.4%，同店销量同降36.5%。中国港澳地区同店销售同降30.8%，同店销量同降36.1%，主因金价持续高位，黄金消费需求降低。

广发证券分析如下：

镶嵌产品：受宏观经济影响，可选消费整体销售疲软。FY25Q1中国内地镶嵌产品同店销售同比下滑31.7%;中国港澳地区同店销售同比下滑31.3%。中国内地镶嵌产品同店平均售价同增800港元至8600港元，中国港澳地区同店平均售价同降300港元至16400港元。

黄金产品：定价黄金产品销售增长，占比提升导致平均售价上涨。FY25Q1中国内地同店销售同比下滑27.9%;中国港澳地区同店销售同比下滑33.0%。中国内地黄金产品同店平均售价同增800港元至6200港元，中国港澳地区同店平均售价同增500港元至8900港元。

持续优化零售网络，追求高质量增长。截至2024年6月30日，公司共有周大福珠宝终端零售点7429家，中国内地季内净关闭门店91家。公司致力于通过用高收入、高利润的店铺替换表现不佳的店铺以缓解短期亏损，从而维持并扩张市场份额。