富瑞发布研究报告称，因销售额及总生产成本下降，富瑞分别下调恒安国际(01044)2024-2026年净利润10%/12%/11%。同时下调目标价9%，由28.56港元削至26港元，仍有5.7%的股息率。鉴于下跌空间有限，维持“持有”评级。同时指其2024年以来纸巾及卫生巾业务竞争激烈，纸尿片业务竞争环境较好，是亮点之一。

该行表示，集团纸巾业务受本地企业促销影响，但近期纸浆价格上涨，业内人士预计，今年下半年促销力度或会减弱。鉴于2023年上半年的高基数，富瑞预计，集团2024年全年纸巾销售额将增长0.5%，上半年续预测下降1%。卫生巾业务因国际厂商推广。与2024年第一季相比，第二季迄今的竞争仍很激烈。鉴于卫生棉在中国的高渗透率，富瑞维持对其毛利率复苏的保守态度。由于2024年出生率上升以及国际企业退出该细分市场，富瑞预计恒安国际纸尿片的销售增长将在2024年加速至高单位数。