交银国际发布研究报告称，维持云音乐(09899)“买入”评级，上调目标价至104港元。对该公司2024年调整后净利预测上调至9.6亿元人民币，主要因为看好音乐付费长期增长潜力，预期成本优化将推动利润逐步释放。展望2024年，预计订阅量将维持增长势头，今年料会员净增加570万，而社交娱乐受改版版影响短期仍存在不确定性。预计毛利率为29%，受惠于线上音乐规模经济和版权成本优化，但部分被收入结构变化所抵消。

报告提到，公司2023年下半年收入为39.6亿元人民币，调整后净利为4.9亿元，超出该行及市场预期，毛利率改善和利息收入高于预期。此外该公司2023年下半年订阅收入同比增23%，订阅用户量同比增19%，月人均付(ARPPU)有所增长。品牌等广告随著新客服的贡献而增长。