文/乐居财经 孙肃博

2019年1月，德国光源制造商欧司朗成功完成圣彼得大教堂全新的LED照明系统规划和安装工作，无数处曾经隐藏于昏暗角落的艺术杰作得以重现新光。

自2013年被西门子分拆独立上市后，欧司朗的业绩增速并不明显。甚至在2019年及2020年，连续两年出现了亏损。

2021年9月，欧司朗几经波折被艾迈斯半导体完成收购后，从德国法兰克福和慕尼黑证券交易所退市。

面对不够理想的业绩，欧司朗的自救方式一度简单直接，即出售盈利能力弱的业务，将重心放在更具竞争力的业务上。

继2016年被木林森收购照明业务后，欧司朗于去年6月再度对照明组件的数字系统进行剥离。这次的接盘者依然来自中国，系创业板上市公司英飞特（300582.SZ）。

重大资产购买预案发布一月后，英飞特抛出了上市后的首次定增计划。然而，至今一年多的时间过去，英飞特已经完成了对欧司朗相关资产的收购，但定增却还没有结果。

令人意外的是，今年前三季度，一向业绩上乘的英飞特，利润总额却亏损了8000万元，扣非归母净利亏损了近6000万元。

重大资产收购后抛10亿定增计划，实控人认购不超3亿

去年6月16日，英飞特宣布拟收购欧司朗旗下专注于照明组件的数字系统事业部，基础价格为7450万欧元。以协议签署日2022年6月14日中国银行欧元兑人民币的现汇买入的最后成交价1：6.9993计算，基础价格约合5.21亿元人民币。

收购计划发出一个月后，英飞特宣布拟募资10亿，向实控人华桂潮在内的不超35名特定投资者发行不超8875.38万股A股股票。

此次定增募集的10亿元中，英飞特将拿出5亿元用于购买欧司朗旗下照明组件的数字系统事业部，2亿元用于LED智能控制驱动电源生产建设项目，3亿元用于补充流动资金。

据乐居财经《资管K线》了解，这是英飞特上市6年以来首次进行定向增发。其定增预案还透露，实控人华桂潮拟认购金额将不超3亿元。也就是说，华桂潮将贡献三成左右的募集资金。

首次披露定增预案后，英飞特至今已将预案修改了三次，募集资金也从最初的10亿元缩减至9.34亿元。乐居财经《资管K线》查询后发现，被缩减的募集资金仅体现在补充流动资金方面，从最初的3亿元变为如今的2.614亿元，而其他两个募投项目拟投入的募集资金并未发生变化。

值得注意的是，就在英飞特第三次修改定增预案的3天前，即2023年9月6日，英飞特披露重大资产购买实施情况报告书（以下称“收购报告书”）称，公司已支付给欧司朗方8141.13万欧元及2.32亿卢比。

此外，今年11月初，英飞特在互动平台表示，公司于2023年9月6日已完成购买欧司朗旗下数字系统欧亚业务资产组的重大资产购买项目，交易涉及的三十多个国家或地区的资产已顺利完成交割。

这不禁让人疑惑，既然收购已经完成，钱也付完了，为何英飞特还要通过定增募资5亿元用于“购买欧司朗旗下照明组件的数字系统事业部”？

英飞特在收购报告书中透露，公司于2023年3月29日向中国工商银行股份有限公司借入收购欧司朗DS-E业务的并购项目贷款，共计5,760万欧元，借款期限为7年。而在此次定增成功后，其打算将定增募集到的资金与自筹资金进行置换。

也就是说，此次定增与其说是为了收购欧司朗相关资产而募资5亿元，不如说是为了还并购贷款而募资5亿元。

英飞特表示，与欧司朗交易的实施不以定增发行获得中国证监会注册为前提，如未能通过向特定对象发行募集到相应款项，不会影响公司按照约定支付此次交易对价。

说到英飞特收购的欧司朗这部分资产，对于英飞特来说或许价值巨大，但对于欧司朗来说，却是个包袱。

作为一个照明品牌，欧司朗实际上已经有百年的历史了。1919年，德国煤气灯公司、德国通用电器、西门子和哈尔斯克通过整合各自的白炽灯业务，合并成立了一家新的公司，总部设在德国慕尼黑，全称“欧司朗Lightbulb Company”。

1978年，西门子完成了对通用电气在欧司朗中所有股份的收购，欧司朗成为西门子的全资子公司。

2013年，西门子集团决定专注“核心”事业，将欧司朗分拆出来独立上市。

然而，上市后的欧司朗每年营收增长率都不到10%，净利也仅有2016年略微上涨。到了2019年，欧司朗的业绩情况更糟糕了，当年营收下滑8.58%，净亏损31.4亿元。2020年，营收继续下滑12.27%，净亏损15.1亿元。

2020年7月，奥地利芯片和传感器制造商艾迈斯半导体(以下称“AMS”)在经过与贝恩资本和凯雷集团竞价后，成功收购欧司朗69%股权。一年后，AMS再次出手收购欧司朗28%股权。当年9月末，欧司朗正式完成私有化并退市。

关于欧司朗最终为何被卖，业内说法众说纷纭。有人称，欧司朗转型迟缓，错过了LED通用照明的黄金发展时段，也没有在半导体新兴技术领域占据制高点；也有人分析，欧司朗多年投入巨资研发的OLED产品始终未能形成足够的市场影响力。

事实上，欧司朗面对自身的困境，也进行过自救。2016年，其就剥离了部分照明业务资产，接盘方为国内LED企业木林森。

被AMS收购后，欧司朗与AMS正式合并，公司名为AMS OSRAM艾迈斯欧司朗集团。此后，AMS OSRAM相继出售了北美LED电源等数字系统业务、Digital Lumens业务和植物照明灯具厂Fluence。

AMS OSRAM此次向英飞特出售的旗下数字系统欧亚业务资产组，包含三个股权资产以及散落在三十多个国家的非股权资产。

其中，三个股权资产分别是位于德国的标的公司OPTOTRONIC GmbH的100%股权、位于意大利的标的公司Optotronic S.r.l.的100%股权以及位于中国的标的公司欧司朗（广州）照明科技有限公司的100%股权。

根据标的过去两个完整财年的信息，标的公司曾一度出现过巨额亏损。2019/2020财年净利润分别为-2,597.92万欧元、2020/2021财年净利238万欧元，2021/2022第一季度的净利润为-37.94万欧元。

尽管如此，英飞特还是表示，交易完成后，公司将获得标的资产的研发平台、销售网络、客户资源等。标的资产的注入将进一步优化公司的资产质量，提升盈利水平，为公司带来新的业绩增长点。通过进一步资源整合，发挥协同效应，公司的可持续发展能力得以提升，公司业绩稳健增长目标将得到更好的保障，股东价值将实现最大化。

十年来首次出现亏损，短期借款增至5.3亿

2016年登陆创业板后，英飞特的业绩突飞猛进地增长。仅3年时间，其营收便突破10亿大关。2020年时，扣非归母净利也突破亿元，较上年增长66.46%至1.42亿元。2021年净利继续增长至1.69亿元，营收达15.11亿元。

然而2023年上半年，英飞特却出现了10年来的首次亏损，扣非归母净利为-5140.99万元。截至到2023年9月30日，亏损继续扩大至5961.78万元。

除了出现亏损，英飞特截至2023年上半年末的经营活动现金流净额也因收购欧司朗旗下数字系统事业部DS-E业务（以下称“DS-E业务”）发生投后整合费用以及业务规模扩大原材料采购规模增加而告负，为-1.8亿元。

收购DS-E业务，还导致英飞特2023年前三季度的期间费用大幅增加。其中，管理费用增加115.23%至1.46亿元，研发费用增加96.05%至1.26亿元，财务费用增加216.37%至1451.18万元。

激增的还有英飞特的资产负债率。截至2022年底，英飞特的资产负债率为39.46%。此前多年，该值始终维持在40%左右。而今年上半年末，英飞特的资产负债率为59.39%。截至2023年9月30日，英飞特的资产负债率达60.08%。

据乐居财经《资管K线》统计，英飞特自上市以来，共计募资16.66亿元。其中，通过首发直接融资4.9亿元，累计新增短期借款6.23亿元，累计新增长期借款5.53亿元。

截至2023年9月30日，英飞特的货币资金为4.79亿元，短期借款为5.31亿元。

另外值得注意的是，按筹资现金流入计算，上市至今，英飞特已累计取得42.44亿元的借款。

实控人738万股股份被司法冻结，原因不明

2007年创建英飞特时，已经是华桂潮第三次创业了。

早在1994年5月，华桂潮便开始了创业之路，他与美国弗吉尼亚理工大学电力电子研究中心主任FredC.Lee等国际电源界知名人士一起创建了VPT公司，并担任副总裁，致力于高频开关电源的开发，产品广泛应用于航空、航天和军事等方面。

1999年，华桂潮放弃了美国VPT公司副总裁的职位，选择了回国创业。彼时，杭州首家留学人员创业园——杭州高新区留学人员创业园刚刚被创建。华桂潮的伊博电源(杭州)有限公司（以下称“伊博电源”）成为了入驻高新创业园的首批企业，并在这里发展壮大。

2001年5月，伊博电源被美国Bel Fuse公司(NASDAQ上市公司)整体收购，达到了市场、资金、技术的互补和双赢，公司也成为总公司在中国内地的第一个科研中心。

2011年参加CCTV经济年度人物论坛时，华桂潮透露道，英飞特差一点和他前两个创办的公司一样被收购了。但他觉得英飞特是一个婴儿，他想看它成长为一个巨人，所以他不会卖。

在他的看护下，这个婴儿的确在茁壮成长。直至去年，业绩还一路向好。

2023年上半年突然的业绩变脸，或许让华桂潮也倍感意外。毕竟去年宣布定增时，他直接表示将认购不超3亿元，即使目前定增金额略有缩减，但仍占比三成之多。

截至今年9月30日，华桂潮持有英飞特1亿股，持股比例为33.63%。

10月11日，英飞特发布公告称，实控人华桂潮质押了公司1450万股予杭州工商信托股份有限公司，质押股份占其持股比例的14.43%，占公司总股本的4.85%。

值得注意的是，华桂潮的此次质押主要是为了偿还前期股份质押融资借款以及个人投资活动，与英飞特生产经营相关需求无关。

据英飞特透露，未来半年内，华桂潮到期的质押股份数量为3675万股，占其持股数量的36.58%，占公司总股本的12.30%，对应融资余额为1.3亿元；未来一年内到期的质押股份数量为4940万股，占其持股数量的49.18%，占公司总股本的16.54%，对应融资余额约为1.785亿元。

12月11日，据英飞特公告，华桂潮所持7,386,115股股份被浙江省杭州市中级人民法院司法冻结，占其所持股份比例7.35%，占公司总股本比例2.47%。此次股份被冻结的原因尚不明确，目前不会导致公司实际控制权或第一大股东发生变更，暂未对公司的运行和经营管理造成实质性影响。