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中泰证券:中华企业收入大幅提升,维持“增持”评级

乐居财经 2023-09-06 22:22 2.2w阅读

乐居财经 李礼 9月6日,中泰证券发布中华企业(600675)研报。

  投资要点

  8 月 23 日,公司发布 2023 年半年报,公司上半年实现营收 27.2 亿,同比+108.7%;归母净利润-1.1 亿,同比+69.5%。

  业绩同比减亏,未来结算有保障

  2023 年半年度,公司实现营收 27.2 亿,同比+108.7%;归母净利润-1.1 亿,较去年同期减亏 2.4 亿元。公司显著减亏主要系:1)项目结算收入大幅增长;2)销售毛利率达 32.3%,同比上升 9.72pct;此外,截至 2023 半年度末,公司的预收账款及合同负债为 150.5 亿元,同比+204%,达 2022 年营业收入的 5.8 倍,未来公司的收入结算有充分保障。

  销售向好,聚焦核心城市

  2023 年半年报,根据克而瑞销售排行榜,公司实现销售金额 105.3 亿元,同比+49.6%,位列克而瑞销售排行榜第 70,较上年同期的排名上升 26 位,行业地位进一步提升。上半年,公司重点项目中企云萃森林项目于 2 月底取得预售许可证,3 月启动线上认筹、开盘,推出 245 套住宅,开盘当日去化率达到 95%。拿地方面,4 月公司以 20.1 亿元成功竞得上海闵行区莘庄的住宅地块,出让面积为 2.1 万平方米,容积率为 2.0,夯实未来发展基础。

  融资渠道畅通,稳定回报股东

  2023 年上半年公司分别成功发行 7.5 亿元规模的公司债和 22 亿元规模的中期票据,发行利率分别为 3.57%和 3.82%,均处于行业较低水平。截止报告期末,公司融资利率下降至 4.33%,融资成本保持低位。2022 年,公司现金分红占净利润的 52.5%。上市以来,公司累计向股东派发现金红利 41.7 亿元,占累积实现净利润的 37.2%,预计随着公司业绩的回暖,未来分红金额有望持续上升。

  投资建议:中华企业销售快速增长,低成本优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显,同时背靠上海地产集团推进城市改造战略,未来有望充分得益。中泰证券预计公司 23-25 年归母净利润为 15.5/19.3/24.2 亿元,对应 PE 分别为 14.8/11.8/9.4倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:销售不及预期,利润率下滑,房地产行业加速下滑,研报使用信息不及时。

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