乐居财经 李礼 7月17日，开源证券发布招商蛇口（001979.SZ）公司信息更新报告。

归母净利润实现增长，拿地坚守一二线城市，维持“买入”评级

招商蛇口发布 2023 年半年度业绩快报。公司上半年营收下滑，归母净利润增长，销售数据高增，投资保持稳健，重组资产完成过户，优质土地储备增加。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，开源证券维持盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 86.3、115.8 和 134.8 亿元，EPS 为 1.03、1.39、1.62 元，当前股价对应 PE 为 11.6、8.6、7.4 倍，维持“买入”评级。

营收有所下降，归母净利润实现增长

公司 2023 年半年度实现营业总收入 514.42 亿元，同比下降 10.6%；实现利润总额 49.73 亿元，同比下降 9.6%；实现归母净利润 21.53 亿元，同比增长 14.1%；基本每股收益 0.22 元，加权平均净资产收益率上升 0.52 个百分点至 1.99%。开源证券认为公司营收下降主要由于上半年结转项目减少，归母净利润逆势增长源于结转项目股权占比增加。截至 2023 年上半年末，公司总资产 9475.8 亿元，较年初增长 6.89%，仍处于规模扩张进程中。

投资力度稳健，上半年拿地均分布于一二线

1-6 月公司累计实现签约销售面积 683.96 万平方米，同比增加 40.30%；累计实现签约销售金额 1664.36 亿元，同比增加 40.07%。公司 6 月销售数据同比增速转负，在市场整体低迷影响下成交不及预期。公司 1-6 月拿地 25 宗，拿地总建面237.05 万方，对应土地总价 415.93 亿元，权益拿地金额占比达 83.0%，均位于一二线城市，其中一线城市拿地金额占比 35.1%，二线城市拿地金额占比 64.9%。

融资渠道畅通，重组标的资产完成过户

公司上半年公开发债 104.5 亿元，票面利率不超过 2.63%，处于行业最低融资利率水平。公司于 2023 年 2 月发布公告，拟发行股份购买资产并募集配套资金不超 85.0 亿元，交易标的资产为南油集团 24%股权、深圳前海实业 2.89%股权，交易事项于 6 月 17 日获得证监会审核通过，交易资产已于 6 月 27 日完成过户，公司在前海片区拥有的土地资源进一步增加。

风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。