2023年我国经济面临弱复苏、流动性环境相对友好、风险偏好整体修复的时代背景。与今年宏观背景相似的 2013 年和 2019 年，市场走出了结构性行情，其中高胜率板块集中于业绩持续高增或显著修复的制造业。

制造业显然成了今年投资的胜负手，布局优秀的制造业基金无疑是胜率较大的投资选择。现任天弘基金股票投资研究部大制造周期投资总监谷琦彬对于制造业隐形冠军的挖掘，有着自己独到的方法论，下面就来看看他的投资框架。

深谙制造业周期，擅长左侧挖掘制造业“隐形冠军”

谷琦彬的投资经历非常丰富。他拥有13年证券从业经验，5年基金管理经验。曾任中信证券、瑞银证券研究员，国泰君安电新行业首席分析师，曾获新财富、水晶球等奖项；现任天弘基金股票投资研究部大制造周期投资总监。

他的投资风格是追求左侧挖掘并长期持有优质企业，均衡配置。从历史持仓标的来看，他的确做到了知行合一。2019年四季报至2022年四季报他管理的天弘优质成长企业持续重仓宁德时代、隆基绿能，期间涨幅均超两倍。

在2019年A股市场中，涨幅最大的板块是电子板块，申万电子行业年内涨幅高达63.8%，是28个行业中唯一涨幅超过60%的。在2019年TMT行业牛市的背景下，谷琦彬年底反而持续重仓锂电池、光伏未来龙头公司，这非常考验经理超越市场的认知。

根据当时的对话内容，谷琦彬认为万物皆有周期。他认为周期制造板块并不是一个偏传统的行业，板块中有很多成长速度比较快的细分领域，这样的细分领域投资者的挖掘和研究是不到位的，它们的估值水平很低，当业绩表现慢慢体现出其成长属性时，会有估值和业绩双升。

制造业细分行业众多，存在很多未被市场充分认知的机会。在谷琦彬的投资框架中，投资经理需要忍耐其他市场热点高光时刻的诱惑，宁肯放弃很多行业板块上涨末段，也要始终坚持以相对低的风险实现适中的收益。他在风险收益曲线的战术图板上，非常严格地恪守估值边界，更偏重低位的防守反击。

具有战略定力，始终坚守自身能力圈

过去三年A股行情风格切换逐渐加快，唯有准确把握主线行情脉络才能在投资上立于不败之地。

在2020年第三季度，在消费和医药两大板块集中大涨的情况下，谷琦彬研判制造业将迎来春天，高呼“顺周期行情才刚刚开始”，并得到了后续市场的证实。在2021年三月和2022年三月到四月期间的股市大跌，谷琦彬明确指出，很多优质龙头的估值已经开始变得有吸引力，这是一个不错的投资机会，后来也得到了市场的证实。

如果一次战略抉择正确可以归因于运气，那多次正确抉择足以体现经理超越市场的认知能力。谷琦彬不仅能够准确判断行情的周期，而且做到了坚守自身的能力圈。

谷琦彬管理的天弘制造组所覆盖的周期制造领域股票超过2500只，但他的股票投资备选池只有不到200只，通过严格筛选，确保所投资的企业都是优中选优，具备超越市场的认知深度。

当然筛选股票池只是投资组合形成的第一步，如何进行选股才能决定能否做出超额的市场业绩。谷琦彬擅长的就是在那些市场上并不受关注的行业中，寻找到“隐形冠军”的机会，然后提前做好准备。在这些公司中，既有市值较高的龙头公司，又有市值较小的中小公司。从重仓股来看，部分公司的重仓持有机构数量很少属于“独门”股票，总体上与其他基金的持仓重合度不高。

随着“抱团行情”的销声匿迹，如今市场要做出超额收益需要投资经理更高的选股能力，以往在白马股上“躺平”的投资思路已经在市场中逐渐失效。谷琦彬在制造业的范围中持续挖掘行业“隐形冠军”的方法论已经部分得到了验证，他旗下产品的业绩均大幅超越业绩比较基准。

2020年2月初，天弘基金出于对制造业的前瞻看好和对公司投研能力的信心，自购天弘周期策略基金约2500万元，自购天弘优质成长企业基金约7500万元，并长期持有，据悉截至22年末仍在继续持有且收益率亮眼。

展望未来，谷琦彬认为哪些细分领域机会值得看好呢？

他认为有以下3个方向：

1)看好结构性创新方向。就像去年虽然是个熊市，但复合集流体等还是涨了挺多。即使在不好的市场里面，这种技术创新还是有机会的，今年新能源汽车也是有行动技术创新的。

2)降成本的领域。因为各大车企的价格都在下降了，所以很多降成本的新技术会比较快得到发展。

3)汽车智能化方向。智能化给大家的用户体验是非常的不一样的，大家之所以喜欢新能源汽车，本质上还是觉得它开起来和传统的燃油车差别很大，甚至像两个物种。因此，国产化的智能配置的渗透率在今年怎么走，仍有待观察，也许市场过于悲观了。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，基金过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。