乐居财经 严明会 10月25日，惠誉授予宜春发展投资集团有限公司（Yichun Development Investment Group Co., Ltd.，简称“宜春发投”，BBB-/稳定）拟发行美元高级票据“BBB-”评级。拟发行票据将由宜春发投直接发行。

关键评级驱动因素

拟发行票据将构成宜春发投的直接、无条件、非次级和无抵押债务，并与其他无抵押和非次级债务享有同等受偿顺序。债券收益将用于为其现有的中长期离岸债券再融资。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评定得出宜春发投的评级，反映了宜春市政府对集团的所有权、直接控制权及为其提供的强力支持。该评级还考量了集团若违约将带来的社会及融资影响，以及基于《公共服务类营收支持企业评级标准》得出的'b'的独立信用状况。

宜春发投的拟发行票据评级与其发行人违约评级（IDR）持平，因为直接发行结构意味着支付的最终责任在于宜春发投。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-宜春发投IDR获得上调将导致拟发行票据评级发生类似变化；

-惠誉上调其关于宜春市政府向宜春发投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法；或

-宜春政府为该集团提供的支持加强，包括违约带来的社会影响和政府支持记录增加，也将导致宜春发投 IDR上调，并导致其债券评级获得上调。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-宜春发投IDR被下调将导致拟发行票据评级发生类似变化；

-惠誉下调其关于宜春市政府向宜春发投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法；或

-宜春发投违约带来的社会和融资影响的显著减弱，以及政府支持记录减弱，也将导致宜春发投的IDR评级被下调，并导致其债券评级被下调。

发行人简介

宜春发投成立于2014年，由宜春市政府通过宜春市国资委全资持有。2017年至2021年期间，宜春市政府将几乎将区域内所有地方国企的股权划转至宜春发投，使其成为宜春市资产规模最大的政府相关企业。

宜春发投受政府委托开展基础设施建设、社会保障性住房开发、交通基础设施 (包括道路、桥梁和收费公路) 的建设和维护业务，是一家功能型政府相关企业。集团还涉足测绘地图设计、贸易和房地产开发等其他辅助业务。