编者按：从6月21日起，乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列，详解100家房企评级和债券走向，敬请关注。本期为系列㉚：时代中国控股。

乐居财经研究院 赵微

7月28日，时代中国控股(01233)公开发行了一笔于2024年到期的1亿美元5.55%优先票据，并宣布该优先票据将与于2024年到期的400,000,000美元5.55%优先票据合并并组成一个单一系列。

据现有统计，时代中国控股目前存续美元优先票据9只，总发行金额为35.8亿美元，平均到期年限为2.49年，息票为6.253%，到期收益率为：6.749%。

截至8月4日，到期收益率最高的为2019年2月21日发债的5亿美元，到期收益率达到7.206%，将于2022年2月21日到期，最低的为2021年4月22日发行的2亿美元，到期收益率为5.236%。

公开资料显示，时代中国控股(01233)当前评级情况如下：穆迪给予长期评级为Ba3，评级展望为稳定；标普给予长期评级为BB－，评级展望为稳定；惠誉给予长期评级为BB－，评级展望为稳定。

2021年4月22日，穆迪发布评级报告，认为时代中国时代中国控股“Ba3”CFR反映了其不断增长的经营规模、在广东省的领先市场地位和不断增加的城市更新项目(URP)支持了其强劲的盈利能力以及良好的流动性状况。

报告表示，杠杆率的改善和稳定的利润率将使时代中国控股的EBIT/利息的比率在未来1-2年内从2020年的2.4倍提高到3.0倍左右。

2020年1月23日，惠誉确认时代中国控股高级无抵押评级和所有未偿债券的评级为“BB-”，评级展望“稳定”。

惠誉认为，时代中国评级的支持因素在于优质充足的土地储备、在广东省强大的品牌知名度以及其房地产开发业务的毛利率在30%左右健康水平。此外，时代中国控股还有一个新的流动性来源，即城市更新项目(URPs)的一级土地开发。该公司的整体盈利能力将得益于其利润率更高的城市更新业务。

时代中国控股2020年年报显示，2020年，时代中国控股的营业额和净利润分别为385.8亿元、53.7亿元，同比微降9.1%、3.5%；净利润率、核心净利润率分别为13.9%、14.0%，同比上升0.8个百分点、0.3个百分点；全年实现合同销售额达1003.8亿元，同比增长28.1%，超额完成823亿元的年度目标，完成率达122%。

截至2020年末，时代中国控股净负债比率为65.6%，较2019年下降1.6个百分点，财务数据得到了一定优化；现金短债比为2.1，拥有良好的流动性；但剔除预收款后资产负债率为80.7%，踩中了“三条红线”指标中的一条，位于黄档房企。