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　　妙可蓝多成功突围

　　事实上，妙可蓝多从2017年才开始进军奶酪零售市场，2018年推出奶酪棒，起步晚但进步快。

　　《每日财报》注意到，公司的营业收入从2017年的9.82亿上升至2019年的17.44亿，年均复合增长率为33.27%。净利润从2017 年的427.86万元增长至 2019年的1922.99万元，年均复合增长率达112%。在这期间，公司的毛利率也是逐年增长，过去三年分别为22.87%、26.96%、31.55%，但是净利润率却低的可怜，同期分别为0.44%、0.87%、1.10%。

　　原因很简单，大笔的钱都拿出去做营销了，过去三年的销售费用分别为1.225亿、2.052亿、3.593亿，但其实20%左右的销售费用率和伊利、蒙牛等乳企没什么区别，只不过妙可蓝多的毛利率比这些乳业巨头要低5个百分点左右。

　　展开来看，妙可蓝多的主要业务分为奶酪、液态奶和乳制品贸易三大部分。2019 年，公司奶酪、液态奶和乳制品贸易占比分别为52.92%、27.39%和 19.69%，奶酪已经超过液态奶公司成为最主要的业务。公司奶酪产品系列丰富，包括餐饮端的马苏里拉奶酪、芝士片、稀奶油等，零售端的奶酪棒、鳕鱼奶酪、奶酪杯和手撕奶酪等，其中奶酪棒是公司最大的单品，2019年的收入占比高达28.4%。

　　中国乳制品行业起步较晚，海外企业在品牌、产品和消费者教育方面具有先发优势，这就导致中国奶酪市场中进口品牌占据主导地位。Euromonitor 的数据显示，市占率排名前3的均为国外品牌，法国百吉福以22.68%的市占率位列第一，来自法国贝勒集团的乐芝牛以7.69%的市占率位列第二，排名第三的安佳的市占率为6.39%，妙可蓝多作为国内奶酪龙头，以4.80%的市占率排名第五。

　　国内对奶酪的需求强劲增长，乳业巨头蒙牛和伊利在奶酪领域的布局也在加速，2018年，蒙牛设立了奶酪事业部发展零售、乳品深加工及餐饮奶酪三大业务，伊利则在同年增加了健康饮品及奶酪事业部，推出“妙芝”手撕奶酪，蒙牛在今年选择入股妙可蓝多，事实上这也是一种曲线布局。

　　我国奶酪行业目前还处于初期发展阶段，品牌集中度较低，妙可蓝多虽显年轻但成长迅速，目前已发展成为全国性的奶酪知名品牌，2019年成功夺得“双十一”淘宝及京东奶酪棒品类双料冠军。

　　事实上，妙可蓝多的成功并不是偶然的。在《每日财报》看来，公司所运用的三大战略成就了其在业内的快速崛起，这三大战略分别是保证产品品质、开拓应用场景、以儿童奶酪为突破点。

　　作为一种相对高档的消费品，保证产品品质是基础。妙可蓝多在吉林省建有万头奶牛生态牧场，奶牛全部为进口自澳洲的荷斯坦奶牛，奶质达到欧盟标准。在生产设备和技术上，妙可蓝多与来自欧洲、澳洲的奶酪公司展开合作，引进了生产设备和技术。

　　如果说产品的品质吸引了用户，那么应用场景的开拓就使得妙可蓝多的市场空间进一步打开。奶酪作为舶来品，在导入期存在着“中国人吃不惯”的问题，且种类单一最终导致其应用场景存在较大局限性。妙可蓝多定位打造适合中国人吃的奶酪产品，将其大众化，并瞄准了零售替代者的角色，引导消费者健康饮食的观念，完成了零售+餐饮渠道的产品全面布局，深度满足用户需求。其实这是本土企业的优势，因为中国人了解自己国家的饮食文化，妙可蓝多的这一做法值得称赞。

　　儿童奶酪系列产品的成功是妙可蓝多弯道超车的助力器。根据欧睿的数据，2018 年妙可蓝多奶酪市占率才只有 2%，排名第七，国产品牌中落后于蒙牛，2019 年凭借儿童奶酪大单品策略的成功，实现了国产品牌突围，市占率达到 4.8%。在转型奶酪为核心后，公司在短短几年间站到了行业前列。妙可蓝多2019年奶酪板块销售规模大于国内乳制品龙头企业蒙牛和伊利，相比较而言，妙可并没有蒙牛伊利的资金实力、品牌知名度，但却精准定位儿童奶酪，且在餐饮和零售端有多款大单品全面推出，实现了“小企业”的突围。

　　综合来看，妙可蓝多未来的发展空间还是很不错的。之前有机构预测公司今年的业绩将会继续高增长，现在来看的确问题不大，一季度营收同比增长32.66%，净利润同比增长了319.11%。疫情期间毛利率继续攀升至35.17%，确实是一家成长性非常不错的消费品公司。但《每日财报》需要提醒大家的是，现在并不是一个好的买点，股价一路攀升之后没有回调，主力机构根本没给散户上车机会，目前的动态PE高达380，这显然是脱离现实业绩基础的。