金融界：有人对基础建设进行了三次划分，第一次是1997年亚洲金融危机之后，我国逐渐建立起了以化工业制造业为产业链的基础设施。第二次是2008年全球金融危机之后，我国出台了四万亿计划，以高铁为典型代表的基建加快了我国制造业的流转效率。第三次是这次的新基建，您认为这次的新基建对我国的制造业或经济社会的发展有何影响？

　　张燕生： 回顾这三个时间段，我国政府分别采取了不同的措施来应对当时的危机。第一次是1997年亚洲金融危机。为应对当时的经济冲击，我国政府发行了长期建设国债。第二次是在2008年全球金融危机，我国政府出台了“四万亿”经济刺激计划。这个计划基本涵盖了七大领域：民生工程、基础设施、生态环境建设等。第三次是针对当前的新冠疫情所进行的新基建。通过这三次危机，总结三次危机的特点，经验和教训对推动新基建具有重要意义。

　　我们把1997年亚洲金融危机称之为亚洲生产方式的危机。在我看来，这个危机一直都叫做中国的危机。因为中国是亚洲生产网络最重要的国家之一，而亚洲生产网络发生了亚洲生产方式的危机，此次危机重创了日本、韩国、中国和整个东盟的经济体。针对此次危机中央政府在1998年至2002年期间一共发行了6100亿长期建设国债和500亿支持西部开发的特种国债，两种国债均用于我国的基础设施建设。而这6600亿元国债主要用于以下七个领域的建设：

　　第一， 在农民水利和生态环境方面投入1436亿元；

　　第二， 在技术进步和产业升级方面投入了近400亿元；

　　第三， 在交通基础设施建设方面投入了1140亿元，具体包括公共干线和铁路网建设；

　　第四， 在城市基础建设中投入955亿元；

　　第五， 在环保的基础建设中投入了160亿元；

　　第六， 投入521亿元用于农村电网改造；

　　第七， 投入119.5亿元用于提升教育基础设施。

　　以上的这些投资，既刺激了银行的加速投放贷款，又带动了地方政府、相关部门、相关企业的配套资金支持。一揽子刺激计划是指3.28万亿人民币的投资。一揽子计划不但涵盖了基础设施投资，而且还连续三次提高了机关和事业单位职工的基本工资收入，也同时提高了城市最低保障线和教育科研的资金投入。

　　环顾1997年亚洲金融危机，国债投资对经济增长有着显著的贡献，特别是1998年至2002年期间，国债投资拉动经济增长将近两个百分点；对于出口的增长率，也有一定水平的提高。这次危机有以下几个特点：

　　第一， 银行未曾留下任何不良资产，地方政府基本没有留下不良债务。客观的讲，当时的措施非但没有造成各行业的产能过剩，反而弥补了我国基础设施的一些短板。从2003年至2012年，是我国经济的高速增长期，GDP年均增长率达10.7%，这为我国的基础设施建设奠定了良好的经济条件。在此间其，我受单位指派带领小组参与国债稽查的工作，稽查内容有以下三个方面：第一、对于长期建设性国债的前期开展工作进行稽查，例如针对监理制，法人责任制和招、投标工作的开展进行稽查；

　　第二， 稽查中央财政和地方财政的资金到位率，即政策性银行和商业银行的资金到位率；

　　第三， 检查开工率，杜绝虚报瞒报开工情况，扎实推进基础设施建设和经济稳步增长。可以看到，我国针对1997年亚洲金融危机所推出的相关经济刺激措施，不仅使得中国在加入WTO组织后持续保持经济高速增长，而且为我国的基础设施条件改善奠定了良好的经济条件。

　　第二次危机是指2008年由美国次贷危机所以发的国际金融危机。当时的危机并非剑指亚洲的生产方式，其真正的目标是虚拟经济的过度泡沫化，也就是我们时常提到的房地产泡沫、金融泡沫。所以说2008年的金融危机打击了高杠杆率的国家和行业。截止2008年底，中国的宏观杠杆率维持在142，可以说我国的整体负债情况呈现非常健康的状态。从我的角度看，2008年的危机是他们的危机，并非中国的危机，我们真正需要考虑的是这次危机的影响是什么？在看来，2008年的危机主要表现在两方面：

　　第一， 在雷曼兄弟破产之前，我国的经济增长一度出现减速。这是由于我国在当时针对十大产能过剩的领域，特别是顺差较大的领域进行了调控；对于两高一资的产品出口进行了调整。

　　第二， 巧合的是，在产业结构性调整的过程中，雷曼兄弟轰然倒塌、由美国次贷危机所引发的国际金融危机接至而来。中国经济需要面临国内调整和国外冲击的双重压力。

　　我个人认为中国经济的触底反弹是2009年2月，而四万亿的经济刺激，事实上是国家以1.18万亿撬动2009年和2010年的投资项目。回顾四万亿经济刺激计划，确实有很多值得总结的经验。我个人认为，在当时的经济情况下，各行业的经济主体和市场主体，很多以危机为名搞了一场业绩大餐，因而也留下了较为严重的政府不良资产和银行不良资产，同样也在一定程度上造成了产生过剩。从这个角度而言，我们的之后的经济在很长一段时期都在消化四万亿经济刺激所带来的结果。

　　受今年年初新冠疫情的影响，包括我国在内的世界各国纷纷面临经济衰退的危机。在应对此次危机上，我国政府很大程度上汲取了1998年至2002年、2009年至2012年的经验和教训。

　　我们可以发现，我国政府针对新冠肺炎疫情所推出的经济刺激措施非常谨慎。2月25日绝大部分省份的新增病例已经归零；3月19日新冠疫情重灾区湖北武汉的新增病例也为零；4月8号武汉宣布解除封城。我们可以看到，新冠疫情对中国的直接冲击和影响是第一季度，而第一季度中收到冲击和影响最大的是湖北省。从这个角度而言，政府推出的经济刺激措施表现出审慎和冷静有其足够的内核逻辑。