乐居财经 徐迪 5月16日，东北证券发布研报，维持华夏幸福（600340.SH）买入评级。机构认为，该公司2018年产业发展服务毛利率达77%，已签约产业新城数量达77座，基本完成全国15座都市圈布局，未来公司的产业新城有望迎来加速发展。

研报指出，华夏幸福通过与地方政府签署具排他性的合作协议，承担片区的前期规划、基础建设、招商引资、后期运营等全周期服务，该模式解决地方政府产城发展的资金问题、提升地方财政收入与经济发展水平，同时公司亦能长期持续受益于产业新城的发展。公司2018年产业发展服务毛利率达77%，已签约产业新城数量达77座，基本完成全国15座都市圈布局，且大多位于区域核心城市周边一小时交通圈内，随着核心城市的产业、人才将逐步向周边扩散，未来公司的产业新城有望迎来加速发展。

房地产销售方面，2019年一季度由于可推货值不足和管理层的变更，销售表现不佳。机构认为随着资金问题和土地问题的解决，以及环京市场的触底回暖与公司异地拓展不断取得进展，公司2019年房地产销售有望实现正增长。

此外，平安集团目前已持股华夏幸福25.25%，为公司第二大股东。平安集团不仅能够增厚公司信用，更能给予公司资金支持；而平安集团作为全球总市值、品牌第一保险集团，同时具备专业的房地产投资、运营理念，其入股华夏幸福，由于两者业务属性上天生的融洽性，将对公司未来发展产生深远的影响。

另一方面，原华润置地灵魂人物吴向东于18年年底覆新华夏幸福CEO，机构认为，根据吴向东过往的履历，公司未来在城市更新、商业运营和住宅产品体系等领域或有所突破。

综上，东北证券维持对该公司的买入评级，预计2019、20、21年EPS分别为5.09、6.31、8.24元，对应的PE为5.9倍、4.8倍、3.6倍；同时对公司布局城市销售超预期下行，产业新城项目发展不及预期做出风险提示。