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信达证券:格力地产22Q4计提损失轻装上阵,深耕大湾区有望注入免税业务

乐居财经 2023-05-12 21:39 11.4w阅读

乐居财经 李礼 5月10日,信达证券发布格力地产年报及一季报点评。

事件:格力地产 2022 年年报:1)22 年受疫情影响和宏观经济下行影响,公司营收同比有所下滑:2022 年公司实现营收 40.47 亿元/-43.27%,实现归母净利润-26.84 亿元/-682.83%;2)22Q4 公司实现营收 12.92 亿元/+34.07%,实现归母净利润-28.38 亿元/-1475.18%,主因房地产市场表现低迷,公司基于谨慎性原则,按照存货可变现净值低于其成本的差额,对部分项目计提存货跌价准备,投资性房地产公允价值也大幅下降。

公司 23Q1 经营形势稳健,精品房地产项目销售业绩良好,自身发展能力进一步提升,为全年高质量目标的实现奠定基础:23Q1 实现营收 9.89 亿元/-26.40%,归母净利润 0.10 亿元/-92.26%:销售毛利率 29.02%/-5.06pct;销售净利率0.93%/-8.67pct;实现地产项目签约面积 6.92 万平米/+168%;实现签约金额46.92 亿元/+747%。

为进一步优化业务结构,提升核心竞争力,公司将高格文化、海岸影院、海岸文化的 100%股权、粤雅传媒 60%股份转让给顺远投资,股权转让价款分别为359.93、32.11、704.08、720.74 万元、将海控小贷 100%股份转让给海投公司,股权转让价款为 2.17 亿元。

分行业来看:1)房地产实现营收 34.13 亿元/-46.51%,毛利率 27.56%/-3.51pct,主因受宏观经济环境和行业下行压力影响,房地产市场情绪持续低迷;2)受托开发项目实现营收 0.32 亿元/-42.28%,毛利率-14.69%/-448.84pct;3)其他业务实现营收 5.49 亿/-16.54%,毛利率 1.36%/-13.78pct。珠海免税注入进展:22 年 12 月 2 日,公司公告拟重启收购珠免 100%股权,并于 23 年 3 月 23 日披露更新版交易报告书草案;23 年 4 月 4 日,公司公告该交易事项已获得珠海市国资委批复;4 月 14 日,公司发布公告收到上交所受理通知;4 月 26 日公告收到上交所问询函。

珠海免税在口岸、海南、横琴、市内多方位布局,潜力较大:①口岸免税:珠免市场份额约 3.5%,口岸免税业务体量居全国第二,截至 23 年 3 月,珠免旗下共拥有 7 家已开业、5 家已中标免税店,拱北 19-20 年单店营收分别 19.79、20.05亿元,毛利率均可达约 46%;②横琴:珠免提前布局横琴深合区,已中标横琴口岸出境免税店,并正在筹备特色零售标杆项目珠免横琴创新方,有望把握横琴封关后带来的市场机遇;③海南:东西双线并行,计划依托三亚合联项目申请离岛免税牌照,同时积极拓展海南西线免税市场布局;④市内免税:珠海年出入境旅客流量超 1.7 亿人次;未来珠免或有望在珠海拓展市内免税市场。

投资建议:公司深耕粤港澳大湾区多年,具备优质资源。若注入免税资产后,将完善公司大消费板块业务,并有望在夯实口岸免税业务的同时拓展市内及离岛免税业务,业绩增长可期。并且房地产政策逐步进入宽松周期,明确房地产是国民经济支柱产业,并从供需两端加大对行业的扶持力度,房地产行业融资环境出现改善,房地产市场有望平稳恢复。

风险因素:政策风险;市场竞争加剧风险。

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