文丨乐居财经 曾树佳

花样年控股（01777.HK）的境内债重组，获得了进展。

于2025年，花样年的5支境内债券——H18花样、H19花样、H19花样2、H20花样1、H20花样2，本金余额合计人民币64.2亿元，均处于展期状态。

这些债券的最近一期本息兑付日期，已统一调整至2026年12月31日。

过去数月，花样年持续推进境内债券及资产支持专项计划(ABS)重组方案。

眼下，其4支债券（H19花样、H19花样2、H20花样1、H20花样2）均已公告复牌。其中，3支债券公告重组方案已获表决通过，1支债券公告重组方案表决会议未有效召开。

另1支债券及ABS公告延期至2026年11月13日表决。

1 四个重组选项

花样年公布的重组方案，包括四个重组选项，分别为债券购回（即现金要约收购）、股权经济收益权、债转资交易，以及一般债权人债权。

简单来说，债券购回是以不超过6,673.59万元现金、每张14.95元（对应债券面值的约15%）折价回购并注销。

股权经济收益权结算，是由花样年向专项信托定向增发股票，债券持有人取得定增股票处置净额对应的资金，但不享有股票所有权、投票权和分红权。

若选择债转资交易，则是通过服务型信托，让债券持有人间接享有项目清偿优先负债之后的剩余收益，每100元面值换35元信托份额，期限不超60个月。

而一般债权人债权选项，把债券转为发行人的一般债权，本金全额确认、按1%单利计息并分期清偿至2034年底。

简单来说，里面涉及现金折价退出、资产收益权、债权展期清偿等多个选项，如何权衡，因债权人而异。

花样年在公告中提及，各方案都设有申报规模上限，如果申报规模超出对应方案上限，将按比例进行分配，未获配部分可以参与下一选项申报。

如果全部选项均未申报或未获配，则自动适用留债方案：

债券到期日调整至2035年12月31日，豁免2021年7月5日至2026年12月31日期间全部未付利息，剩余本金自2026年12月31日起按1%单利计息，自2032年12月31日起分7期偿还本金，2035年12月31日兑付剩余本金及全部应付利息。

这意味着，如果债券持有人不主动选择其他选项，就可能需要接受长期展期和低息安排。

2 持续化债

在此之前，花样年用近五年时间，完成了一场跨国司法重组的艰难战役，境外债务方案正式生效。

7月30日，花样年约442.86亿元境外债务完成重整，重组方案获金额占比99.67%的债权人认可，直接增厚净资产约338.60亿元，公司净资产由负转正。

该公司首席财务官林志锋，曾对外透露，花样年未来2-3年的财务目标是进一步降低资产负债率，将有息负债总额持续压降。

在境外债已经大幅削降的基础上，同步推进境内债化解，力争2-3年内集团负债总规模实现进一步下降。

在业务层面，花样年选择走“轻重并举”路线。

重资产端，继续完成化债任务并持续盘活存量资产；轻资产层面围绕“空间 服务 生活”产业生态，重点发展四大业务：更新改造、高端物业及资产运营服务、代销及广告策划、空间设计及艺术策展等。

今年上半年，花样年收入约为人民币9.13亿元，较去年同期减少约51.5%。

其中，物业开发收入约1.51亿元，较2025年同期约3.80亿元减少60.14%，主要由于年内交付物业面积下降；

物业投资收入约0.75亿元，同比下降31.9%，主要由于对外出租投资物业面积减少、出租率下降；

物业经营服务收入约6.68亿元，同比减少51.8%，主要由于2026年出售附属公司。