文/乐居财经 徐酒眠

新大正（002968.SZ）的三季报和中期分红一起来了。

10月28日，新大正召开董事会，审议通过《2026年第三季度报告》《关于2026年中期分红的预案》等。

今年前三季度，其累计实现营收24.09亿元，同比涨6.03%；单看第三季度，营业收入8.33亿元，同步增长8.22%。

营收在提速，Q3单季增速比前三季度整体快了2.19个百分点。

利润端却是另一幅景象。前三季度归母净利润1.01亿元，同比减少2.95%；第三季度的归母净利润约2836.78万元，同比减少13.17%。

单季降幅比前三季度累计降幅大得多，第三季度的利润压力在加重。

但从累计口径看，主业其实撑住了。今年前三季度的扣非净利润1.03亿元，同比增7.21%。主业赚的钱，其实比去年多。

归母净利润负增长，主要是两个营业外科目在拖。

根据三季报利润表变动数据，其他收益少了近957万元，新大正解释是政府补助减少；营业外支出多了近692万元，对应“非经常性赔偿性支出”。

一进一出，合计影响约1650万元，正好把扣非端那点正增长吃干净。

不过毛利率确实在降，前三季度同比降约0.84个百分点。

新大正在互动平台上向投资者解释：当前处于“以业务增长为优先的发展阶段，适当降低毛利率要求有利于扩大市场规模和发展创新业务”。

新大正也在费用端省，销售和管理费用合计少了约1800万元，部分对冲了毛利压力。

更值得关注的，依然是应收款：期末9.97亿元，年初7.51亿元，增长32.85%，远高于营收6.03%的增速。新大正的解释是“客户结算周期性特款期末应收季节性增加，及经营规模扩张影响”。 

解释合理，但剪刀差摆在那里，年关渐近，回款节奏需要踩紧。

利润在降，新大正董事会审议通过2026年中期分红方案：每10股派2元现金(含税)，预计掏出4475.56万元。

一边是利润负增长，一边是真金白银分红。这次中期分红方案，早在2025年年度股东会就获得授权。

新大正2025年度没有做年度分红，当时的解释是配合重大资产重组的推进节奏，把分配统筹到2026年中期实施。因此，10月底这份方案本质上是履约。

因为支付年终奖金、并购投资及理财支出，今年前三季度，新大正经营现金流净额为-1.04亿元。

不过安全垫够，截至6月底，新大正母公司报表可供分配的未分配利润为5.25亿元，4476万，只占约8.5%。

另外，资产负债表上两个剧烈变动的科目。 

货币资金从年初的5.42亿元降到2.44亿元，降幅55.11%；其他非流动资产从52.68万元飙到3075.24万元，增幅超过57倍。

新大正将此均明确指向——“预付并购项目投资款”。一降一升，指向同一件事：收购在真金白银地往前走。

今年以来，新大正最大的战略动作即：拟通过发行股份及支付现金的方式，购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公司75.1521%股权，同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。

新大正的目标很明确：加速切入高增长的综合设施管理（IFM）赛道，完善业务版图和全国化布局。

嘉信立恒业务覆盖全国32个省市、200多个城市，服务超过2700家客户，管理项目点逾3800个，定位是国内最大的零碳IFM独立综合设施管理企业之一。

如果落地，相当于在现有体量上再造一个新大正。

IFM是物业行业的高阶玩法，毛利率更高，客户粘性更强。如果重组成功，新大正有望从传统物业公司升级为综合设施管理服务商，估值逻辑也会改变。

进度上，深交所的审核问询函已经回复，加期评估也已完成，但距离最终注册仍有不确定性。

这笔正在监管审核通道里往前挪的9亿级并购，是外界关注的重点。

“综合考虑重大资产重组进展，为保证董事会相关工作的连续性和稳定性”，新大正往后推了半年多的董事会换届，此番审议通过了候选人提名议案：

李茂顺、刘星、古希印为非独立董事候选人，蒋弘、万晓榆、涂咏松为独立董事候选人。

对比来看，非独立董事并无变化。

60岁的李茂顺，自2020年4月接过董事长权杖，其直接、间接合共持有新大正约9.47%股份，另与实际控制人王宣签署了一致行动协议。

古希印2022年加入新大正，在此之前他曾在招商局物业和禹洲集团有多年履历，属有操盘经验的内部人。

刘星则是从独董转任非独立董事，2017年8月起就在新大正任独董，他拥有会计学背景。 

独立董事方面，则换了两位，张璐、梁舒楠届满辞任，增补了万晓榆、涂咏松两位。

履历背景方面，蒋弘是会计学副教授，重庆市高端会计人才。万晓榆是博士生导师，现任重庆邮电大学教育基金会理事长。凃咏松是法律人才，历任西南政法大学副教授、比较私法研究中心副主任，现任重庆学苑律师事务所执委会副主任。