文/乐居财经 徐酒眠

轻装上阵，在当前的商管赛道里，往往意味着一次次痛苦的断臂。

但对于宝龙商业（09909.HK）来说，一笔600万的“亏本”甩卖，却变成了一笔赚了近5000万的“好生意”。

6月3日，宝龙商业发布了一则迟来的公告：

其全资附属公司上海宝龙已于2025年4月29日与买方厦门二来订立股权转让协议，正式出售厦门宝龙商业管理有限公司60%的股权，代价仅为600万元。

这起看似为了缓解现金流压力的交易，拆开来看，实际上是一场精准的业务“切除手术”。

宝龙商业正在毫不犹豫地砍掉那些位于非核心区域的“杂货铺”，把钱和精力砸回到最赚钱的长三角大本营。

赔本买卖，大赚一笔

单从账面数字来看，这笔交易着实很小。

成立于2021年8月，厦门宝龙曾被视为宝龙商业在厦门市场的一个重要布局，主要负责运营“厦门宝龙天地”系列项目。

宝龙天地是宝龙产品线里偏社区型的商业项目，体量较小、辐射范围不大。

但经过了三年多的市场洗礼，厦门宝龙天地不仅没成为“金蛋”，反而变成了沉重的负担。公告里的数字很直白：

厦门宝龙2023年的税后净亏损约598.2万元，2024年度的亏损高达1924.7万元，亏损额一年翻了3倍多。

到了2024年12月31日，其净负债更是飙升至约3870万元。

面对一个持续失血、资产净值为负的公司，如果继续硬扛，宝龙商业每年还要往里面投入大量的跨区域管理成本和运营资金。

因此，这次的600万售价，更像是一个解套的价格。

更有意思的是，虽然卖出的价格极低，但在会计处理上，由于厦门宝龙的净资产为负且负债累累，一旦这笔负债被移出表外，宝龙商业反而能实现一笔“意外之财”。

据公告披露，出售事项完成后，厦门宝龙的业绩将不再并入集团报表，集团预计将确认总收益约4770万元。

这笔账不难算：就好比你手上有个破公司，不仅不值钱，还欠了一屁股债。现在有人愿意接盘，你虽然只拿到600万现金，但同时也把几千万的债务甩出去了。在你的账本上，这就算是一笔“收益”。

当然，这只是账面数字。真金白银方面，宝龙商业确实只收回来600万。但考虑到厦门宝龙每年还要亏近2000万，甩掉它也是在止损。

剥离背后，提质增效

虽然现金只收了600万，但通过剥离负债和亏损源，宝龙商业的账面利润的确得到了充实。

而把这笔交易放在宝龙商业2025年度业绩报告中去审视，其战略意图就更加清晰了。

2025年，宝龙商业实现收入约26.08亿元，虽然同比微降0.4%，但期内股东应占利润约2.34亿元，同比增长8.1%。

在当下的市场环境下，还能保证盈利增长，实属不易。而利润增长的关键就在于此：提质增效。

2025年，宝龙商业做了一件很有魄力的事——主动解约。

财报显示，虽然宝龙商业2025年新增了7个商业项目，但也毅然解约了12个项目，涉及总建筑面积高达89.8万平方米。

对比来看，厦门宝龙商业体量偏小、位于非核心区且亏损严重，显然就在这一轮“解约”和剥离的名单中。

出售厦门宝龙，本质上是宝龙商业正在执行的“剥离低效资产、聚焦核心区域”经营策略的一个缩影。

宝龙商业在公告里也给出了理由：公司要专注长三角核心区域，优先强化“宝龙广场”这个核心品牌。

厦门虽然也是福建的重镇，但在宝龙的版图里，“长三角一体化”才是唯一的黄金赛道。

厦门宝龙不在核心区域内，又是社区型商业，战略价值有限。继续留着它，反而要花很多跨区域的管理成本，不值得。

站在2026年回头看，宝龙商业出售厦门宝龙，其实是一套“组合拳”里的一个动作。

过去一两年，整个商业地产行业都在洗牌。

以前大家比谁项目多、谁跑得快；现在比的是谁能活下来、谁能守住好项目。那些位置偏、体量小、不赚钱的项目，迟早要被砍掉。

在寒风凛冽的日子里，业务做减法，利润做加法——这或许就是宝龙商业在这场生存战中最聪明的打法。

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