文/乐居财经 严明会

“（我们）核心管理团队保持了极高的稳定度和团结性，无一人主动离职，面对宏观变局和行业周期性的压力，永升人始终团结、稳定、韧性，我们的团队是对抗下行周期最宝贵的资产。”

聚光灯打过来，永升服务（01995.HK）2025年业绩发布会上，出席管理层多了张新面孔，端坐在C位的是去年9月份接棒CEO的林祝波。

从地产转战物业，过去半年，林祝波深入永升服务一线，实地调研了约50个项目、拜访重点客户和合作伙伴，主动推进2026年全面经营规划、预算及资源配置工作，牵头完成了永升“二五”战略的修正，以及主导推动了基于效率优先、支持城市深耕的组织变革与升级。

“半年交接顺利结束，双方战略理念高度一致，发展计划得到了极好的延续与传承。”此番业绩交卷的同时，永升服务宣布前CEO周洪斌辞任执行董事，转任顾问，彻底淡出核心管理层。

林祝波全面履职，做好了充分、充足的准备，其带领的管理团队为2026年制定清晰的经营管理指引——利润两位数增长。

重塑规模逻辑

“全年表现虽不完美，也暴露出不少亟待解决的问题。”

永升服务的这场业绩发布会，少了些行业惯用的宏大叙事，多了份“不完美但坦诚”的务实底色。这份清醒，让市场看到了一个正在从“规模故事”走向“价值故事”的永升服务。

过去的2025年，永升服务在规模扩张上展现出了鲜明的“减法哲学”。尽管全年签约面积微增0.8%至3.54亿平方米，在管面积增长0.6%至2.53亿平方米，看似增速放缓，但数字背后的结构性变化更值得关注。

首先，外拓能力实现历史性突破。去年，永升服务外拓饱和合同收入达到16.9亿元，同比增长7%，创下过去三年新高。这一成绩，书写在城市布局大幅收缩的背景下，其已主动将外拓城市从超过120个缩减至核心70-80个。

“集中聚焦是为了更精准的出击和更高效的产出”，永升服务正在从过去的粗放式扩张转向精细化深耕。

其次，是其展现出了“断臂求生”的决断力。2025年，永升服务主动退出了约4200万平方米的“质地不佳、基础条件运作困难”的项目，涉及超200个项目。

一增一减之间，虽然账面规模数据平淡，但项目组合的质量实现了迭代更新。这种“以质换量”的思路，在行业下行周期中显得尤为可贵。永升服务守住基本盘的同时，也为未来业绩增长清理了包袱。

更为关键的是，永升服务凸显出的独立性。在业务结构上，其目前已有70%的业务来自外部市场化拓展，而非关联地产；非业主增值服务进一步收缩，2025年营收占比同比减少3.3个百分点至5.5%。

对于外界关注的关联应收款，林祝波在业绩会上坦言，永升与旭辉确实存在一定的历史应收款项，但随着旭辉境内外债务重组取得进展，永升服务正积极推动解决方案，“将在合理时间内有序解决剩余历史存量问题”。

“永升的目标从来不是所谓的‘脱钩’，而是真正具备完全市场化、独立发展的能力。”去年11月，国际知名机构投资人LMR成为永升服务第一大股东，旭辉集团不再对永升并表。

这一股权结构的根本性变化，标志着永升服务在治理层面实现了与地产关联方的实质性分离。

现金流韧性

“我们相信整体的健康比单一的速度更有意义，结构的优化让公司整体更加健康。”

2025年，永升服务实现营收68.66亿元，基本维持稳定。其中，核心基础物业服务收入同比增长7.1%至54.51亿元，在总收入中的占比进一步提升至79.4%。

对非业主增值服务，永升服务表现更为谨慎，退出部分预期收益相对较低的服务项目；占据高毛利的业主增值服务虽然短期收入占比下降，但业务质地正在升级。

过去，社区增值服务中高毛利的广告、场地租赁等业务，很大部分被纳入公共收益范畴，不再计入公司收入。同时，受经济下行影响，业主消费意愿减弱，部分垂直赛道竞争加剧。必过，永升服务已主动研发新产品线，如智能充电桩、快递驿站、电梯维保、空间改造等，这些业务线的毛利相当可观。

其中，充电桩业务已从局部市场拓展至全国，渗透率大幅提升，成为新的增长点。管理层透露，“有些项目一个星期内单台机器的办卡量就能达到4万到5万”。

“未来，我们将通过用户忠诚度计划和私域流量运营，做大高毛利业务规模，预期能够触底反弹，持续打造第二曲线。”

对于综合毛利率从19.7%微降至19.0%，基础物管毛利率约微18%，永升服务管理层给出了坦诚而务实：一方面，行业人工成本自然上涨、存量竞争加剧；另一方面，公司主动加大品质投入，将部分委外员工转为自营、提升园区服务标准。

尽管收入结构调整带来毛利承压，但永升服务2025年的经营性现金流达到5.1亿元，实现净利润的一倍覆盖。报告期末，其手中现金及现金等价物约为27.65亿元，同比提升6%。

在当前物业行业普遍面临收缴率下降、应收账款承压的背景下，永升服务的这一现金流韧性实属难得。

财务稳健，永升服务在股东回报方面表现颇为慷慨，董事会建议宣派末期股息每股0.0735 港元，并派发特別股息每股0.0294港元，全年股息派发比例达到70%。

结语

主动退场低质项目、聚焦核心城市深耕、股权结构独立化、高比例分红回馈股东……回顾2025年，永升服务的这些动作共同指向一个目标：构建一个不依赖地产关联、依靠内生能力和客户口碑的可持续增长模型。

展望2026年，管理层给出了“全年预计实现8%-10%的两位数增长”的业绩指引，并明确“利润增长大于收入增长、收入增长大于费用增长”的经营原则。

在当前行业环境下，这一目标颇具挑战性，但也反映了管理层的内生增长信心。围绕这一目标，永升服务提出了四大战略重点：一体化拓展、深化客户经营、精益管理、专业化壁垒构建。

“永升是我职业生涯的最后一站。”新掌门林祝波将个人命运与永升服务深度绑定，长期主义的执行力值得期待。