文/乐居财经 刘治颖

3月3日下午4时，五矿地产（00230.HK）正式从香港联合交易所退市，结束其长达34年的港股上市历程。

五矿地产成立于1991年12月，隶属于中国五矿集团，主要从事房地产开发、物业管理、专业建筑及物业投资业务，也是国资委首批确定的16家地产主业央企之一。

2025年10月23日，五矿地产公告称，公司控股股东建议以计划安排方式将公司私有化，生效后，公司将向联交所申请撤销股份的上市地位，计划股份将予以注销，注销价为每股1港元，相比于此前最后交易日溢价约104.08%。根据计划支付的总代价，将以内部资源的方式拨付，最高现金代价约12.76亿港元。

2026年1月16日，五矿地产寄发完整私有化计划文件；2月4日至9日暂停股份过户登记锁定股权结构；2月9日私有化方案在法院会议及股东特别大会均获高票通过，最后交易日定为2月10日。再到最终五矿地产于3月3日完成除牌，全程仅耗时4个半月。

对于此次私有化的原因，五矿地产列出五大理由：为计划股东提供退出机会，公司股票流动性长期处于低水平；从私有化的价格看，可为计划股东提供机会，以溢价变现在公司的投资；公司股本融资能力有限，已失去上市平台优势；私有化有助于公司实施长期战略、提升业务灵活性；有助于精简企业架构、提升管理效率。

实际上，五矿地产自2022年起已经连续三年半亏损。五矿地产时任董事会主席何剑波曾在年报中表示，公司首先要确保“活下去”，把去库存、防风险放在首位，想尽一切办法增收节支，减少亏损；严守资金安全底线，努力修复资产负债表，确保债务“不爆雷”、交付“不烂尾”、发展“不守旧”。

在宣布计划退市后不久，五矿地产的人事层面也迎来换防，2025年11月，因中国五矿集团内部的人员轮换与继任规划安排，何剑波辞任五矿地产董事会主席，由43岁的戴鹏宇接任，外界普遍解读此次轮换是为五矿地产退市后的整合与收缩提前布局。

人事变动后，中国中冶和五矿地产发起了地产业务的合并事宜。2025年12月8日，中国中冶宣布出售包括中冶置业在内的多家公司股权给中国五矿或其指定主体，交易总价高达606.76亿元。其中，中冶置业100%股权及关联债权以312.36亿元的价格出售给五矿地产。

五矿地产与中冶置业完成合并后，新平台的资产总额将从五矿地产约394亿港元（2025年中）与中冶置业的807.55亿元（2025年中）叠加，资产规模将达千亿。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析称，五矿地产的“1港元私有化”不是终点，而是把风险从资本市场“隔离”到集团内部的第一步；能否真正活下来，取决于退市后能否用央企资源 市场化手段完成资产负债表“大清洗”。如果成功，它将成为本轮地产危机中“央企版”风险出清的标准模板；若失败，则证明即便是央企，也无法逆周期扛住高杠杆的终极代价。