文/乐居财经 张丹

家居建材产业链上的重要供应商，向深交所发起了冲刺。

去年年底，江苏佳饰家新材料集团股份有限公司（简称“佳饰家集团”）IPO申请获受理，今年1月11日，其审核状态变更为“已问询”。

此次IPO，佳饰家集团拟募资7.71亿元，其中6.69亿元将投向智能绿色工厂建设，以扩大产能。佳饰家集团成立于2010年，主营浸渍纸，浸渍纸是人造板工艺化处理中不可或缺的材料之一，它是家居建材产业链上的重要供应商。

根据招股书披露，佳饰家集团超八成收入来源于浸渍纸及浸渍纸复合材料。公开的合作伙伴中，包括兔宝宝、莫干山、欧派、万华禾香、万象装饰、大王椰等品牌。

刘建文与朱志华作为共同实际控制人，合计持有佳饰家集团89.51%的表决权。刘建文担任董事长，朱志华担任董事兼总经理。在股东阵容中，大客户兔宝宝赫然在列，持有佳饰家集团4.84%的股份。

数据显示，2022年至2025年上半年，佳饰家集团对兔宝宝的销售金额占比从28.03%持续升至33.96%，这意味着，公司超过三分之一的营收是由兔宝宝贡献的。2025年上半年，这笔销售额达到2.86亿元。

“股东+大客户”的双重身份，这层关系颇受市场关注。行业人士分析认为，这种深度绑定一方面，为佳饰家集团提供了稳定的订单来源和战略协同；另一方面，一旦合作关系生变，公司营收将面临较大波动。不过，从产业逻辑看，这种上下游的资本联姻在家居建材领域并不鲜见。

回看这几年的盈利表现，佳饰家集团营收增速明显放缓，从2023年的11.68%降至2024年的0.66%。数据显示，2024年，公司营业收入为16亿元，同比微增0.66%；归母净利润为1.35亿元，同比下滑8.55%。

归母净利润在下滑，但毛利率比较坚挺。2025年上半年，综合毛利率回升至23.40%，同期，佳饰家集团实现营业收入8.43亿元，归母净利润为6403.60万元。

应收账款快速攀升，资金回笼问题值得关注。2022年至2025年上半年各期末，佳饰家集团应收账款账面净值分别为2.95亿元、3.05亿元、3.62亿元及5.02亿元，呈现出持续增长的态势。

就近来看，从2024年年底到2025年上半年，仅半年时间，应收账款就增长38.67%，占流动资产比重升至42.01%。

值得关注的一点，佳饰家集团被认证为高新技术企业，但其研发投入与同行相比尚有差距。2022年至2024年、2025年上半年，公司研发费用率分别仅为1.85%、1.55%、1.65%、1.55%，而同期，同行业可比公司均值均在4%以上。

在房地产后周期、行业竞争加剧的当下，佳饰家集团作为细分领域的头部企业，准备向资本市场冲刺，它有自己的优势，但应收账款的压力、研发投入较低也是摆在眼前的事实，这场IPO闯关，不仅考验企业规模，更考验其平衡增长与风险的能力。