文/乐居财经 靳文雨

2026年初的港股市场，家居建材企业上市热潮再起。

近日，港交所披露的招股书显示，江苏中鑫家居新材料股份有限公司（简称：中鑫家居）正式递交主板上市申请，农银国际担任独家保荐人。这家在SPC地板出口领域占据中国第一宝座的企业，背后是姚中兴家族近二十年的深耕。

中鑫家居的前身可追溯至2008年，由67岁的姚中兴创立，初始聚焦复合地板业务。2017年，公司战略转型切入PVC地板赛道，凭借SPC产品的技术优势迅速崛起。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以1.02%的市场份额登顶中国SPC地板出口制造商榜首，PVC地板出口排名第八，市场份额0.61%。目前公司在中国常州及越南设有生产基地，越南基地2023年投产後有效规避了国际贸易壁垒，支撑起99.4%的海外收入占比，其中美国市场贡献了超八成营收。

从发展历程看，这是中鑫家居首次冲刺IPO，此前未经历过公开市场融资。公司采用典型的家族化运营模式，股权结构高度集中：

姚中兴作为创始人兼董事长，与其妻子黄丽英（CFO）、儿子姚勇（总经理）通过常州中鑫控股及直接持股，合计控制94.4%的投票权，儿媳丁雅钦也在公司担任财务副总监。

薪酬方面，2024年，姚中兴夫妇薪酬下滑，其儿媳丁雅钦薪酬为113.3万元，较2023年同期的66.1万元，同比增长71%。

业绩表现则呈现“过山车”态势。2023年公司收入14.2亿元、净利润1.25亿元，但2024年受美国关税政策影响，收入下滑31.6%至9.73亿元，净利润暴跌57.9%至5270万元。

2025年前三季度业绩反弹，收入9.6亿元、净利润7410万元，主要依赖越南基地产能释放。不过毛利率持续走低的趋势未改，从2023年的26%降至2025年前三季度的21.3%，三年累计下滑4.7个百分点。

家族化运营带来的敏感点不容忽视。招股书显示，公司2023年至2025年前三季度向董事黄丽英的兄弟黄志刚控制的企业采购包装材料，交易额合计超4900万元，2026年交易上限仍设定为1426万元。

尽管公司声称定价参考第三方市场价格，但持续的关联交易仍引发利益输送担忧。此外，客户集中度高企（前五大客户收入占比超70%）、美国市场依赖度过高、股权制衡缺失等问题，均成为监管层和投资者关注的焦点。

姚中兴在公开信息中强调“战略聚焦与家族传承”，但并未就股权集中、关联交易等敏感问题作出专项说明。这位从木匠起家的企业家，带领家族将企业打造成细分领域龙头，但在资本市场的审视下，如何平衡家族控制权与公司治理的规范性，将成为中鑫家居上市之路的关键考验。