Ai快讯 1月30日，天齐锂业（002466.SZ）披露2025年业绩预告，预计2025年净利润为3.69亿元至5.53亿元，扭转2024年巨亏79亿元局面，大幅增长的SQM投资收益为扭亏主力。但天齐锂业近日收到在智利终审败诉消息，来自SQM的股权投资收益面临不确定性。

2023年末，在智利锂业国有化背景下，智利化工矿业公司（SQM）开启与智利国家铜业公司（Codelco）战略合作，建立合资公司共同开发阿塔卡马盐湖核心锂业务。天齐锂业曾花费逾40亿美元成为SQM第二大股东，该战略合作可能影响其投资收益。过去两年多，天齐锂业采取行政及法律手段阻止合作。

1月29日，天齐锂业公告称，智利当地时间1月27日，天齐智利收到智利最高法院判决书，最高法院驳回其诉求，与此前智利金融市场委员会、智利法院判决相同。天齐锂业表示将保留维护公司权利途径，不排除进一步行动。

根据智利司法系统，最高法院判决为最终判决。若天齐智利无新事实与理由，无法阻止合作协议生效。去年11月，SQM透露合资项目获中国反垄断机构批准，力争2026年前取得进展。12月27日，SQM称已完成合资公司更名，战略合作完成，但合作协议推进需等天齐锂业诉讼判决结果。

万得消息显示，SQM表示天齐锂业上诉被驳回后，与Codelco合资项目获批，《合伙协议》所涉交易具备完整法律效力并生效。

事件源于2023年末，SQM和Codelco就2025年至2060年阿塔卡马盐湖运营和开发达成无法律效力合同，2024年签署《合伙协议》，拟建立合资公司开发SQM租赁的阿塔卡马盐湖生产经营权。2018年，天齐锂业斥资40.66亿美元拿下SQM23.77%股权成第二大股东。天齐锂业认为合作决策需经SQM特别股东大会审批，层层上诉，但智利监管机构判定决策权在董事会。

智利金融市场委员会驳回诉求时表示，若出现损害SQM和股东权益情况，股东可根据公司规则追究董事会责任。

SQM总部位于智利首都圣地亚哥，拥有阿塔卡马盐湖采矿经营权，是全球最大碘和硝酸钾生产企业及领先碳酸锂和氢氧化锂生产商。

伍德麦肯兹2025年第二季度数据显示，阿塔卡马盐湖预计是2025年全球产量最大的盐湖卤水项目，年产量占全球锂盐湖项目总产量的36%，占全球锂资源项目总产量的11.8%，其锂盐生产成本处于全球较低水平区间。

目前，天齐锂业持有SQM约22.16%股权。2018年至2024年，天齐锂业从SQM收到分红款分别约为0.88亿元、5.51亿元、3.51亿元、6.05亿元、56.41亿元、31.3亿元、1.03亿元，累计超100亿元。2025年上半年，SQM锂产品销量约10.81万吨，同比增加12.96%，总营业收入149.16亿元，净利润16.21亿元。天齐锂业2025年业绩预告称，SQM2025年业绩预计同比增长，公司确认的投资收益较上年同期大幅增长。

有观点认为，天齐锂业投资收益自合资公司成立之日起受影响。天齐智利在SQM处于财务投资者弱势地位，SQM核心锂业务转移到合资公司，其核心锂业务收益因政府分成和股权结构变化调整，天齐智利只能通过SQM从合资公司分红间接获取收益。

《合伙协议》生效后，阿塔卡马盐湖核心锂业务将转移至合资公司，合资公司由Codelco持有多数股权，2031年起Codelco合并报表，预计届时SQM不再拥有核心锂业务控制权。不过，当开采量增大及采矿期限延长时，天齐锂业间接股权价值有可能增加。

天齐锂业认为，控制权缺失可能使SQM未来战略规划调整，《合伙协议》约定的生产配额能否达成不确定。尤其是Codelco将获得SQM在阿塔卡马盐湖50%以上权益，SQM未来收益可能减少，影响天齐锂业投资收益及分红。

天齐锂业潜在投资收益受损关键在于同股不同权，合资公司利润分配不按股权比例，更多流向Codelco。若约定同股同权，天齐智利间接利益不受影响，同股不同权时，对方利益分配比例高于持股比例。

（AI撰文，仅供参考）