摩根大通发布研报称，中国2025年GDP同比增长5%，符合目标，增长主要受惠于以旧换新政策带动的消费刺激。该行认为2025年商品市场的主要趋势将延续至2026年，例如全球需求主导的金属(如黄金、铜、锂)表现将继续优于内需主导的行业(如煤炭、钢铁)。另外， 供应中断及行业整合步伐加快亦会于年内延续。

展望未来，该行料以旧换新补贴政策将延续至2026年，虽然激励措施会较2025年更具针对性及注重效率，但仍会为整体商品需求提供实质支持。

该行对2026年内地基础材料行业的偏好次序为黄金及铜，其次为铝、锂、煤炭和钢铁，并预期材料板块在2026年将继续跑赢MSCI中国指数，建议投资者买入紫金矿业(02899,601899.SH)，并趁低吸纳中国铝业(02600,601600.SH)及中国宏桥(01378)。而洛阳钼业(03993)则可能因发行可转换债券而暂作休整。