文/乐居财经 徐酒眠

一纸重组协议，将港股第一家上市物企彩生活（01778.HK）与母公司花样年控股（01777.HK）之间十余年的隶属关系画上了句号。

2026年1月2日，花样年控股发布公告，宣布与TFISF及买方Splendid Fortune Enterprise Limited（简称“买方”）达成债务重组协议。

据公告，买方将以0.087港元/股的价格收购彩生活21.97%的股份，总成交价约452.84万美元；同时将彩生活10%的股份按照协定股份价格直接转让给TFISF指定实体。

债务重组完成后，花样年控股对彩生活的持股占比将由约41.95%下降至9.98%。

此次重组，源于2021年花样年与TFISF的金融交易。

2021年10月，花样年未能偿还2021年10月4日到期的优先票据，引发TFISF对其“据称债务”（本息合计约1.2亿美元）及“据称担保”（彩生活股份押记及留置权）的追索，双方争议持续四年。

去年11月，TFISF一度想要通过拍卖程序出售彩生活已发行股份总数最多29.9%，但花样年第一时间发出律师函，对拍卖程序提出反对意见。

过去一个多月，该事件的利益各方有过何种具体拉扯外界不得而知。

花样年在此番公告中表示，因彩生活股份未能吸引足够兴趣，上述拍卖招标失败。而纠纷相关问题复杂，任何一方提起法律程序诉讼可能导致诉讼程序旷日持久且成本高昂，故而最终有了最新的债务重组方案。

值得一提的是，0.087港元的交易价格明显低于彩生活的市场价值和账面价值。协议签署当日，彩生活的收盘价约为0.17港元/股，这意味着交易价格折让约48.82%。而截至2025年中期，彩生活每股账面资产净值为2.348港元。

但这本质上是一笔“债务抵偿”交易，而非纯粹的市场化股权转让。

事实上，以花样年的视角来看，本次交易预计将为其带来约14.09亿元的净亏损，但此举无疑也是其自2021年陷入流动性危机以来，通过资产处置缓解财务压力的重要一环，有助于消除影响公司境外债务重组进程的不确定性，为后续境外债务重组的顺利推进奠定基础。

此外，买方Splendid Fortune Enterprise Limited的身份也值得关注。穿透股权，其由花样年控股股东曾宝宝间接持有约67.36%股权，另一名独立第三方Liu Liangqi持有余下的32.64%。

这种“内部人接手”的模式在房企债务重组中并不少见，而左右倒右手，以452.84万美元获得彩生活21.97%股权，相比彩生活当前总市值3.16亿港元而言，则是一笔相当划算的交易。

这笔交易完成后，花样年对彩生活的持股比例将大幅下降，也意味着彩生活将不再为花样年的附属公司，获得了股权、法律和财务上的独立性。

在新的行业竞争格局下，彩生活正式“单飞”，也是其向真正第三方市场化服务商转型的重要一步。

最新财报数据显示，截至2025年6月30日，彩生活合约管理总建筑面积达2.81亿平方米，对应的社区数量达到1,651个；其中，已经产生收益的合约管理总建筑面积达1.46亿平方米。

同期，彩生活实现总收入10.39亿元，同比增长6.7%。其中物业管理服务收益约为9.94亿元人民币，同比增长6.9%；增值服务收益约为4540.6万元人民币，同比增长1.7%。

盈利方面，报告期内录得毛利约为2.24亿元，净利润约为2860万元，公司股东应占净利润约为2390万元。

财务健康度方面，彩生活展现出良好的抗风险能力。截至2025年6月30日，彩生活的现金总额（包括已质押银行存款）为8.42亿元，流动比率为3.4倍；报告期内无有息负债余额，负债总额显著降低，资产负债率约为21.6%，较年初下降2.7个百分点。

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