《星岛》记者 钟凯 深圳报道

昔日“彩电大王”康佳集团股份有限公司（下称“深康佳”，000016.SZ），如今即便换了大股东，年末依然被多重经营与合规难题缠身。

在12月22-26日这一周内，深康佳连续披露对两家参股公司提供的股东借款逾期，涉及债权金额6.28亿元。同时，公司收到深圳证监局出具的警示函，涉及一笔2018年出售子公司5%股权的投资收益确认不合规事宜。

与之同步的是新股东主导的资产整合落地。12月24日，深康佳完成出售武汉天源（300127.SZ）约6628.40万股，以9.15亿元对价转让给新任大股东华润，至此为期近一个月的资产剥离正式收官。

这一系列密集动作也是深康佳近年发展的真实缩影。过往该公司的过度扩张催生负债与亏损双增，与原大股东华侨城集团的“貌合神离”则导致了其股权被无偿划转予华润。如今华润入主后，资产整合与风险化解已成为破局的核心课题。

深康佳，年末密集爆雷

深康佳的年末挑战始于12月22日。该公司当天披露，对参股公司滁州康鑫健康产业发展有限公司提供的3.95亿元股东借款已逾期，原因是后者负责的滁州明湖养生科技小镇项目370亩住宅用地尚未开发、进度不及预期，导致资金不足无法及时归还借款。

两天后，深康佳再发公告，对另一参股公司毅康科技的2.33亿元股东借款同样逾期，双方尚未就展期及利率调整方案达成一致。

叠加今年9月对东莞市莞康宇宏投资有限公司1.96亿元借款逾期，截至12月底，深康佳对参股公司的逾期借款总额已达到8.24亿元。值得注意的是，逾期的三家参股公司中，两家均涉足房地产相关业务，其中莞康宇宏负责一宗旧改，滁州康鑫则负责一个康养项目。这些曾被康佳寄予厚望的跨界布局，如今已沦为沉重的包袱。

在经营危机爆发之余，深康佳也面临合规性的问题。12月26日，该公司收到深圳证监局警示函及深交所监管函，直指其2018年出售子公司安徽开开视界5%股权时，违规确认投资收益，导致当年半年报信息披露不准确。监管层对时任董事长刘凤喜、总经理周彬等核心高管追责。

财务数据则进一步显示出企业的窘迫境遇。截至2025年三季度末，深康佳资产负债率达到96.78%，同比上升11.31个百分点，接近资不抵债边缘。同期公司现金及现金等价物余额仅有21.80亿元，同比下降22.49%，而短期借款、一年内到期非流动负债合计则达到101.69亿元，面临极大的资金缺口。

华侨城掌控时代的扩张迷途

当前的困局，根源在于康佳数十年间的盲目扩张与战略摇摆，而这背后离不开与原控股股东华侨城集团的深度绑定与分歧。

资料显示，康佳前身为1980年5月成立的“广东光明华侨电子工业公司”，是国内改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。1991年，该公司进行股份制改革，华侨城集团成为第一大股东。1992年，公司正式登陆A股，成为“国内彩电第一股”。

深康佳曾经是国内家喻户晓的“彩电大王”，与TCL、创维并称为“彩电三巨头”。据第三方统计，2003年-2007年，深康佳连续五年夺得中国彩电市场销量冠军，该公司已成为百亿产值企业。

然而，业绩快速增长也带来企业的野心膨胀。深康佳的战略在走向多元化的同时，业务方向也在不断调整，先是2007年首次斥资17亿元建设江苏昆山旅游度假区，此后于2014年转型互联网并发布“易战略”，2018年再次调整为“1234战略”，涉及科技园区、产业产品、平台服务和投资金融四大业务群。2023年，华侨城集团则对电子科技业务提出“一轴两轮三驱动”的新发展框架，在此情况下，康佳转向聚焦消费电子和半导体两大主业。

在这个过程中，深康佳也与华侨城产生过摩擦。具体而言，2011年，位于深圳南山华侨城的康佳总部厂区被纳入城市更新范围，深康佳寻求独立开发却遭到大股东反对，双方后续达成合作开发协议。最终在2017年，康佳总部旧改被出售予深圳房企龙光集团，总价69.8亿元。而这笔资金的回笼一定程度上也助长了深康佳对地产的投资热情，后续其投资了包括滁州的康养项目在内的项目。

业绩数据显示，深康佳在2019年营收达到峰值551.19亿元，此后逐年走低；自2022年起，公司归母净利润持续为负。更为严峻的是，该公司自2011年以来连续14年扣非归母净利润为负，2025年前三季度为-15.22亿元。

▲资料来源：企业公告，星岛新闻整理

而华侨城集团近年来受到房地产行业深度调整影响，自身经营也面临困局。因此在2025年4月，华侨城与华润就深康佳股份无偿划转签订协议，至7月完成股权过户，正式结束了对深康佳长达34年的控股历史。

华润入主半年，破局挑战重重

2025年7月，华润正式入主深康佳，后者被纳入华润科技与新兴产业板块。8月，深康佳迎来新一届董事会及高层，其中董事长邬建军来自华润医药，副总裁史宏超曾任华润电力内蒙古分公司总经理，财务总监余惠良则曾任华润资管党委委员、财务总监。

《星岛》了解到，在大股东变更后，深康佳相关招标采购业务已进入华润守正采购交易平台，包括华润体系内的公司也成为深康佳的业务合作伙伴。

▲华润体系内平台中标深康佳相关项目

除此以外，更大的业务协同或许还在于，深康佳现有的消费电子业务可以借助华润万家拓展销售渠道，半导体业务可获得华润微电子提供的芯片设计支持，园区地产业务则能与华润置地探索合作，这让外界一度对华润盘活“彩电大王”报以期望。

而为了化解深康佳的流动性危机，华润也启动了“输血”与资产剥离。

其中，12月19日，深康佳宣布，大股东提供的50亿元永续债融资已到账。深康佳相关人士对《星岛》回应称，华润提供的融资将用于偿付公司现有债务以及业务发展。但该人士并未透露用于偿债的比例是多少。

12月24日，深康佳完成向华润资管出售所持武汉天源6628.40万股，转让价格13.80元/股，总价合计9.15亿元。交易完成后，该公司所持武汉天源股份仅剩余1330万股。

尽管如此，这些短期措施依然难以解决根本问题，深康佳仍面临多重挑战。比如，除了已逾期借款的旧改、康养项目，深康佳还有一批地产相关资产待梳理，这些项目后续是盘活还是出售，尚无明确方案；主业盈利能力也有待修复，2025年上半年，其半导体业务收入0.97亿元，仅占公司总营收的1.86%，难以支撑业绩回暖。

艾媒咨询首席分析师张毅对《星岛》表示，深康佳的产业转型布局成效并未在财务数据上体现，公司需要反思，转型是否沿着已有产业链延伸布局、是否有专业的团队，以及是否探索出高效运营模式。他同时表示，华润从品牌影响力、资源调配以及上下游协同发展等方面，对于盘活深康佳的存量资源都会有一定帮助。