Ai快讯 老牌抗生素企业鲁抗医药（600789.SH）推行一项总额达12亿元的定增计划。募集说明书显示，公司拟向特定对象发行不超过约2.70亿股A股股票，募集资金将用于高端制剂车间、生物农药基地及新药研发等项目。

2025年前三季度，随着2024年土地收储一次性收益消退，鲁抗医药归母净利润回落至1.41亿元，同比下滑59.32%。控股股东华鲁集团承诺以现金认购不低于23.81%的股份，对应约6420万股。此举锁定募资确定性，也体现公司对补充流动性的需求。

鲁抗医药定增方案资金投向为“存量升级+增量培育”。约4亿元用于高端制剂智能制造车间建设项目，提升阿卡波糖片、瑞舒伐他汀钙片等慢病用药产能；4亿元投向生物农药生产基地；2亿元用于新药研发项目，推进TRN - 157、CIGB - 814等一类创新药的临床试验。三分之二的募资将转化为固定资产投资，以应对仿制药市场价格竞争。

在研发投入会计处理上，鲁抗医药采取较为激进的资本化处理策略。新药研发项目中，TRN - 157、CIGB - 814和CMS - 203三个项目资本性支出合计约1.54亿元，占研发拟投入总额的77%左右。根据企业会计准则，符合条件的开发支出可资本化计入无形资产。

鲁抗医药拟将2亿元募资用于补充流动资金，以降低财务杠杆。若以12亿元募资总额计算，约16.7%的资金将用于补充流动资金。

鲁抗医药所处的医药制造行业正从高速增长向高质量发展转型，传统“规模+营销”驱动模式逐渐失效，转向以成本控制和研发创新为核心的效率竞争。其核心抗感染业务面临“限抗令”和带量采购挤压，存量市场利润空间压缩。

在慢病用药领域，市场需求刚性但价格竞争激烈。鲁抗医药生产的瑞舒伐他汀钙片2024年销售收入约1200万元。公司将高端制剂车间作为募投重点，通过智能化改造降低单位生产成本。

2024年，鲁抗医药兽药销售收入24.76亿元，占总营收约四成。兽药板块近期收入同比下滑4.23%，但受益于养殖规模化趋势，长期有增长潜力。公司募资4亿元建设生物农药基地，意在打通“人用药、兽用药、农用药”三大板块协同效应，生物农药领域政策环境相对宽松。

在创新药领域，鲁抗医药与行业头部企业有差距。公司创新药项目多数处于临床II期或III期阶段，距离商业化变现尚需时日。

鲁抗医药2025年前三季度营收46.24亿元，同比微降0.91%；归母净利润同比下降59.32%至1.41亿元，源于2024年同期确认约1.52亿元土地收储收益。

鲁抗医药前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.06亿元，同比下降24.4%。2024年年报数据显示，应收账款余额攀升至11.02亿元。这或意味着公司销售回款速度放缓，在产业链中的议价能力减弱。

2025年上半年，鲁抗医药销售费用同比大幅压缩29.7%至2.16亿元，管理费用同比增长9.5%，研发投入占营收比重提升至4.4%。

鲁抗医药此次12亿定增，若顺利实施，将短期内改善公司流动性指标，降低财务风险；长期来看，募投项目需如期释放业绩，才能填补土地收益消退后的利润缺口。

（AI撰文，仅供参考）