Ai快讯 嘉戎技术（301148.SZ）在创业板挂牌三年多，原实控人拟脱身。嘉戎技术宣布，拟通过发行股份及支付现金方式，购买杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，并拟向厦门溥玉投资合伙企业发行股份募集配套资金不超过10亿元。收购完成后，嘉戎技术控股股东预计变更为厦门溥玉，实控人将变更为胡殿君。

2022年4月，嘉戎技术登陆创业板。2021年公司营收6.75亿元，归母净利达1.49亿元，扣非净利润1.17亿元。2022 - 2024年，嘉戎技术营收分别为7.56亿元、5.55亿元、5.56亿元；同期归母净利润从1.07亿元降至0.50亿元；扣非净利润从0.55亿元降至0.26亿元，2025年前三季度扣非净利润为0.41亿元。

嘉戎技术应收账款规模从2019年的1.6亿元升至2024年末的6.16亿元。截至2024年末，应收账款占总资产27.58%。公司相关人士解释，原有业务中垃圾渗滤液处理占比较多，客户主要是市政、国企央企，近两年地方财政有压力，导致回款困难、应收账款压力大。上市后公司主动调整策略，筛选优质项目，不再盲目接单，导致短期内营收下滑。

嘉戎技术的IPO募投项目多次延期。2022年8月，首次调整部分募集资金投资项目达产计划，将“运营网络建设项目”达产日期延至2023年11月30日，“研发中心建设项目”延至2024年11月30日。2023年8月，“运营网络建设项目”达产日期进一步推迟至2025年底。2025年8月，“研发中心建设项目”“高性能膜材料产业化项目”等四个项目达产日期统一延期至2027年底。

今年11月27日，嘉戎技术实控人蒋林煜、王如顺、董正军三人解除一致行动人协议，协议显示，无论并购是否成功，三人都将解除一致行动关系。

杭州蓝然主营电渗析技术，2022年6月冲击创业板IPO，半年后撤回申请，2023年5月收到深交所监管函，受质疑问题包括收入确认、研发费用“掺水”、销售费用“失踪”、财务内控混乱等。

2021年，杭州蓝然总资产6.07亿元，净资产为3.43亿元。2021年10月，最后一轮外部融资估值为9.08亿元。2022年拟IPO发行前估值约为10.76亿元。2025年6月，公司1.5353%的股份挂牌转让，按底价计算整体估值达12.8亿元。2023年、2024年，杭州蓝然营收分别为3.05亿元、3.24亿元，2025年1 - 10月降至1.44亿元。净利润从2024年的6944万元降至2025年前10个月的1256万元。

杭州蓝然最初大股东为楼永通，2025年第一大股东变更为厦门溥玉，持股44.83%，背后实际控制人为胡殿君。厦门溥玉成立于2025年1月，11月完成对杭州蓝然的增资控股，由资本老手、产业巨头和地方国资共同组成。

穿透股权结构，厦门溥玉执行事务合伙人为厦门溥泉私募基金管理合伙企业，委派代表是胡殿君。天眼查显示，宁德时代新能源产业投资有限公司出资1350万元，胡殿君出资750万元。

福建时代泽远股权投资基金合伙企业由宁德时代发起，通过旗下唯一CVC平台厦门溥泉资本深度主导，是规模超百亿的“战略型”产业基金。2025年5月规模跃升至101.28亿元，出资人包括鄂尔多斯市创新投资集团、厦门市产业引导基金、国家绿色发展基金等26家机构。宁德时代认缴出资7亿元，穿透后持股约7%，为基金第四大出资方。

胡殿君作为厦门溥泉资本执行事务合伙人，管理着包括时代泽远基金在内的多只基金，已投资众擎机器人、银河通用机器人、思朗科技、众山精密等企业，覆盖智能驾驶、机器人、半导体、新材料等领域。

嘉戎技术以压力驱动膜分离技术为核心，专注于高浓度污废水处理和资源回收；杭州蓝然则以电渗析技术为核心，擅长离子交换膜及电驱动分离。两家公司应用领域和客户有重叠，在盐湖提锂或电池回收领域，工艺是前后端关系。公司表示，向清洁能源、资源循环领域发展是战略方向，会先稳固原有业务基本盘，再拓展新增长曲线。

对于此次交易，存在一些市场疑虑。一是标的公司财务真实性，杭州蓝然IPO阶段暴露的收入确认、研发费用等问题是否整改彻底，业绩下滑背景下，其技术优势和市场竞争力需更多证据支撑。公司相关人员表示，会在后续审计程序中将此作为重点核查事项。二是上市公司控制权稳定性，胡殿君担任多家公司董事、持有众多企业股权，能否专注经营受关注。三是宁德时代真实意图，其通过发起的产业基金参与，更偏向“具有战略角度的财务投资”。四是两家公司结合能否产生协同效果，需时间验证。

（AI撰文，仅供参考）