Ai快讯 五粮液主要从事白酒生产和销售，1998年挂牌上市，是中国浓香型白酒典型代表。其主导产品五粮液酒历史悠久，五粮春、五粮醇等五粮浓香系列酒品牌也有较高知名度。近十年，五粮液营收、净利润等主要指标仅次于贵州茅台，居白酒行业第二名。

2025年三季报显示，前三季度，五粮液实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；实现归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，这是2015年以来首次前三季度营收负增长。第三季度，五粮液实现收入81.74亿元，同比下降52.66%；实现归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%，其2025年第三季度归母净利润低于2018年第三季度。五粮液在三季报中解释，业绩下降是因白酒行业处于深度调整期、有效需求恢复不及预期和公司应对市场变化投入加大。

业绩下滑使白酒行业上市公司格局出现阶段性变化。单季营收方面，2025年第三季度，山西汾酒以89.60亿元超过五粮液的81.74亿元，五粮液单季度营收规模降至行业上市公司第三位，打破“茅五”双寡头格局。单季利润方面，五粮液下滑到行业上市公司第四位，2025年第三季度，泸州老窖、山西汾酒和五粮液的归母净利润分别为30.99亿元、28.99亿元和20.19亿元。

五粮液主营产品包括五粮液产品和其他酒产品，五粮液产品涵盖第八代五粮液、经典五粮液和39度五粮液等。2025年上半年，五粮液产品营业收入占公司酒类产品营业收入的83.47%。目前，五粮液核心产品在终端市场出现价格倒挂。2024年春节前，“普五”出厂价从969元/瓶上调至1019元/瓶，建议零售价上调至1499元/瓶。但“今日酒价”行情显示，“普五”市场行情从2025年1月1日的950元下降，11月以来降至855元。线下实体店“普五”单价约900元/瓶，电商平台成交单价徘徊在850元上下，11月24日，拼多多平台优惠后单价低至约750元/瓶。

受市场疲软、价格倒挂影响，经销商打款意愿降低。今年以来，五粮液合同负债连降三个季度，年初为116.90亿元，第一季度末为101.66亿元，第二季度末为100.77亿元，第三季度末为92.68亿元。终端市场“破价”会产生连锁反应，一方面反映消费端动销难度大，经销商为减轻库存压力低价“甩货”；另一方面，终端售价“价格倒挂”可能击穿产品市场信心和定价标准，降低经销商打款意愿，形成“量价齐跌、库存高企”恶性循环。

在业绩承压时，五粮液在市场策略和产品规划方面寻求破局。其认为行业首创的低度白酒，在培育年轻消费群体、海外主流群体方面有比较优势。中国酒业协会今年6月报告指出，中年商务与管理人群是白酒消费主力，探索品牌年轻化是白酒行业重要课题。为迎合年轻人消费倾向，五粮液较早开展高端低度酒研发生产。今年8月底，推出“29度五粮液·一见倾心”高端低度酒，上市两个月销售额超亿元。

五粮液董事长曾从钦表示，当前白酒消费变革，企业要化危为机，以自身发展确定性应对外部不确定性。五粮液总经理华涛称，白酒行业进入全面深度调整“深水区”，五粮液将聚焦品质、品牌、产品市场、资本市场和公司治理，推动企业实现质的提升和量的增长。

白酒行业发展环境不容乐观。在行业调整关键期，五粮液能否企稳核心产品价格、激发经销渠道活力、发力新兴赛道，是平稳穿越行业“寒冬”的关键。

（AI撰文，仅供参考）