Ai快讯 11月22日，深圳东方港湾投资董事长但斌发布“晒基金排名”微博，使他再次受到市场关注。根据Morgan Hedge统计数据，截至2025年10月，东方港湾海外基金在全球9970家对冲基金中，三年期收益为138.98%，排名第三；一年期收益为26.63%。

虽然收益数据亮眼，但市场有不同解读。国内主观多头策略平均收益为24.32%，前5%分位数收益为82.48%，东方港湾海外基金一年期收益略高于平均水平，但低于前5%分位数收益。其国内有公开业绩的产品收益约15%，低于同期同类均值。市场出现对但斌“过度神话”的质疑，而其持仓动向或可提供答案。

牛市中，基金业绩分化与持仓布局有关。东方港湾海外基金三季度报告（截至9月30日）显示，12.92亿美元持仓规模中，17只标的体现“All in AI”投资主线。

英伟达是但斌旗下基金第一大重仓股，持仓市值2.36亿美元。谷歌、Meta、微软等AI巨头也在持仓名单中。谷歌是第二大重仓股，持仓市值2.24亿美元，还新进15.1万股“二倍做多谷歌ETF - Direxion”。Meta和微软分别为第五、第六大重仓股，特斯拉持仓市值8802万美元。

三季度，东方港湾新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，这与但斌此前观点相符。同时，对亚马逊、奈飞进行减持，期末持仓市值分别降至3938万美元、1460万美元。

在AI产业链细分领域，三季度新进6.45万股Astera Labs、2.9万股博通，前者是AI芯片连接方案龙头，后者是全球算力芯片核心供应商；新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc，涉及AI算力能源支撑领域。

11月23日，但斌回应市场，强调短期波动不影响与伟大企业共成长，调仓是对价值的敬畏。

但斌旗下基金在不同周期业绩表现不同，引发市场争议。长期来看，东方港湾海外基金三年期收益138.98%，在全球对冲基金中排名前三，体现“重仓伟大公司+跨市场配置”策略有效性。

聚焦一年期表现，截至2025年10月31日，国内主观多头策略私募基金平均收益率24.32%，前5%分位数收益82.48%，东方港湾海外基金一年期收益26.63%，略超均值，但与头部业绩有差距。

其国内产品表现方面，有公开业绩的产品今年以来收益约15%，低于同类均值。如“东方港湾马拉松一号”，截至11月14日单位净值5.147元，今年以来收益15.07%，近一年收益19.86%；“东方港湾马拉松17号”今年以来收益12.51%，近一年收益17.02%。

净值波动上，东方港湾国内产品年初有大幅回撤。“东方港湾马拉松一号”1 - 3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来截至23日回撤6.35%；“马拉松17号”1 - 3月亏损1.99%、8.19%、14.89%，11月以来回撤6.32%。

对于市场争议，黑崎资本首席战略官陈兴文认为，但斌旗下产品业绩分化是价值投资与短期投机在结构性牛市中的差异。2025年A股呈震荡上行慢牛格局，科技成长与资源周期板块轮动带来短期机会，部分基金经理通过激进策略获高收益，但收益伴随高波动，次年回归均值概率高。

有私募人士表示，私募基金核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力。但斌三年收益138.98%，年化34%，超市场长期平均水平；一年收益26.63%，在AI板块波动背景下控制了回撤风险，证明风控框架有效。

从持仓和表态看，但斌“长期主义”逻辑未变。在AI产业从主题炒作转向业绩兑现关键期，坚守英伟达、谷歌等龙头，布局阿里巴巴等中国资产，是押注产业发展确定性。投资者需思考是追逐短期爆发的“黑马”，还是选择长期稳健的“长跑选手”。

（AI撰文，仅供参考）