瑞银研究报告表示，全球铝市场供应紧张局面可能持续，中国相关企业有望从中收益，该行重申中国宏桥(01378)“买入”评级，并将目标价从28港元上调至38.6港元。

供应受限成核心支撑，铝价预期再度上调

瑞银全球金属与矿业团队预测，2026/27年全球原铝需求增长率为4%/4%，而原铝供应增长率为1-2%，这可能推动市场进入短缺状态，并导致显性库存下降，瑞银认为这应能支撑铝价持续上行。

瑞银指出，中国铝业产能被严格限制在4520万吨/年，目前产能利用率已超过98%，逼近政策上限。2026年国内新增产能有限，仅天山铝业20万吨/年扩建及扎鲁特旗35万吨/年新产能计划投产，2027年则无新增产能。海外方面，主要增量来自印度尼西亚，但考虑到部分项目可能减产，2026-2027年全球原铝供应年增长率预计仅为1%-2%。与此同时，瑞银全球金属与矿业团队预测同期全球铝需求将保持4%的年增长率，供需缺口可能进一步扩大，推动显性库存下降，为铝价提供持续上行支撑。

基于供需偏紧的判断，瑞银将2026/2027年中国铝价预测上调5%和7%，分别至22000元/吨和23000元/吨。同时，伦敦金属交易所铝价预测也被上调约15%，主要因铜价上涨促使铝替代需求增加。

瑞银指出，宏桥作为行业龙头，在供应受限、价格向好的环境下有望持续受益。基于更高的铝价预测，瑞银将宏桥的2026年预测净利润上调11%，2027年预测净利润上调16%。