Ai快讯 2025年三季度，四大民营石化龙头业绩揭晓，盈利集体回暖。

恒力石化盈利能力在三季度领跑，实现归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%。该公司称，业绩变动原因是去年同期原油价格下行致毛利率压缩，今年价格走势平稳，带动毛利率同比改善。

原油价格稳定性对炼化企业盈利能力重要。采购与生产存在时间差，若油价暴跌，企业面临库存贬值风险，体现为毛利锐减或主营业务成本骤增。上半年原油市场运行疲弱、价格重心下移，三季度受多重因素影响，原油价格走势平稳，平均油价68美元/桶，同比下跌13%。

在此背景下，三季度四家公司营业收入承压，但盈利回温。荣盛石化归母净利润2.86亿元，同比增长超14倍。其子公司浙江石化是创收大户，今年前三季度实现净利润37.5亿元，同比增长42%，其中三季度实现净利润16.5亿元，环比增长98%。浙江石化炼化一体化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨对二甲苯及420万吨乙烯的能力，荣盛石化持有浙江石化51.23%的股份。

恒逸石化三季度实现归母净利润440.79万元，同比上升102.21%，但其扣非净利润为 -7063.78万元，盈利依赖政府补助、金融资产投资收益等非经常性损益项目扭亏。东方盛虹三季度亏损收窄，归母净利润为 -2.6亿元，同比增长85.05%。

三季度盈利修复在毛利率上有体现。恒力石化毛利率同比提升8.6个百分点至16.4%，荣盛石化毛利率改善至12.2%。

从前三季度整体表现看，四大民营石化龙头营业收入下滑，盈利分化。恒力石化盈利规模领先，前三季度归母净利润同比小幅下降，是四家企业中唯一净利下降的。荣盛石化前三季度营业收入排名第一，归母净利排名第二，同比增长1.34%。东方盛虹增长势头强，前三季度实现归母净利润同比增长108.91%，但前三季度扣非归母净利润为 -7143.65万元，非经常性损益净额达1.98亿元，其中金融资产投资收益约1.57亿元。恒逸石化归母净利润受非经常性损益拉动，扣非净利润为7879.65万元。

经营活动产生的现金流量净额反映企业主营业务获取现金的能力。截至三季度末，东方盛虹同比增长率251.46%，荣盛石化增速19.93%，恒力石化与去年同期基本持平，恒逸石化经营活动产生的现金流量净额同比下降29.80%。

四大企业营收下降，反映出炼化行业面临竞争困局。中国石油和化学工业联合会副会长曾表示，竞争冲击市场秩序，导致近三年“增产增销不增利”。《中国石化市场预警报告2025》显示，近五年来多种石化产品或材料产能产量累计增幅超50%，部分产品产能大于国内市场消费量。今年上半年，石化全行业实现营业收入7.77万亿元，同比下降2.6%；利润总额3810.3亿元，同比下降10.3%。

恒力石化2025年三季度主要经营数据印证行业困局。前三季度，其炼化产品、PTA和新材料产品产量与销量同比增长，但平均售价同比分别下降9.34%、17.79%、14.21%，营业收入同比分别减少6.02%、17.55%、5.23%。

2025年是炼化行业关键年份。国家发改委等五部门发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》明确，到2025年底，全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，要求能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。截至2024年，国内炼油产能9.23亿吨，逼近政策“红线”，炼化扩能接近尾声。

今年9月底，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》，提出2025年至2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上等目标，方案提出加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。

多家机构分析，随着相关政策出台，在当前竞争格局下，炼化行业集中度及大型新建炼厂竞争力将提升，龙头企业将受益。

截至10月31日收盘，恒力石化股价报收17.95元/股，涨幅0.73%，市值1264亿元；荣盛石化报收10.19元/股，市值1018亿；恒逸石化报收6.7元/股，跌幅1.9%，市值241.38亿元；东方盛虹报收9.25元/股，涨幅0.43%，市值611.54亿元。

（AI撰文，仅供参考）