Ai快讯 近日，重庆千里科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，中金公司出任独家保荐人。这距离其完成品牌更名仅8个月，标志着这家曾深陷债务泥潭的传统车企，以“AI + Mobility”玩家身份向资本市场发起冲击。

然而，从招股书核心财务数据来看，公司盈利质量、转型效率与财务健康度均有待改善。2022 - 2024年，千里科技归母净利润分别为1.55亿元、0.24亿元、0.4亿元，但扣非归母净利润持续承压，2022年为0.61亿元，2023年降至 - 1.35亿元，2024年进一步亏损0.68亿元；2025年上半年，扣非亏损扩大至1.34亿元。

亏损主要源于两方面原因。一方面，智驾转型带来成本激增，2025年上半年研发费用达2.9亿元，同比增长59.67%，主要用于智能座舱操作系统研发与智驾团队扩招。另一方面，统计业务存在资产减值压力，2025年上半年合计计提资产减值损失1.92亿元，其中资产减值损失高达1.45亿元，存货跌价准备占大头。

值得注意的是，公司盈利高度依赖非经常性收益。2025年上半年0.31亿元的归母净利润中，政府补助达1.62亿元，若扣除这部分收益，公司实际经营亏损超1.3亿元。

在业务层面，智驾投入尚未到回报期。尽管公司将“AI + Mobility”列为核心战略，推出了L2 + 级智能驾驶系统“千里智驾1.0”、智能座舱解决方案“千里座舱OS”，并计划落地Robotaxi试点，但截至2025年上半年，这些新业务因技术尚未大规模搭载到量产车上，收入仍为0。收入结构显示，公司62.6%的营收仍来自传统汽车制造，2025年上半年收入25.99亿元；20.8%的收入来自摩托车零部件销售，2025年上半年收入12.77亿元。高研发投入与零收益的反差，让市场对其转型效率存疑，2022 - 2024年公司研发费用累计达7.1亿元，叠加2025年上半年的2.9亿元，合计10亿元。

此外，招股书还暴露了公司对吉利集团的“双向依赖”。客户方面，2022 - 2025年上半年，来自吉利集团的收入占比分别为39.7%、33.6%、30.8%、33.2%，前五大客户总收入占比分别为48.1%、41.5%、41.9%、42.4%；供应商方面，公司对吉利的依赖度更高，2022 - 2024年，从吉利集团采购的整车散件、发动机等核心部件占比分别为50.4%、50.1%、29.3%，2025年上半年虽降至29.7%，但仍为第一大供应商。

回溯千里科技的身份蜕变，核心转折点始于2020年的司法重整。当时，“ST力帆”因连续三年亏损、负债超180亿元，被债权人申请破产重整。2020年11月，重庆市第五中级人民法院裁定批准重整计划，吉利控股集团联合重庆两江基金组成的投资联合体，以约60亿元资金入主，公司随后更名为“力帆科技”。

真正的“转型信号”出现在2024年。7月，旷视科技创始人印奇通过其控股的“北京千里智行科技有限公司”，受让吉利系持有的19.91%股份，成为第二大股东；10月，印奇出任公司董事长，上任后剥离传统业务，将力帆科技旗下摩托车制造板块转让给吉利子公司，回笼资金约8.2亿元；2025年2月，公司更名为“千里科技”，彻底与“力帆”的传统制造标签切割。

吉利控股董事长李书福深度推动了此次转型，并对印奇寄予厚望。今年9月千里科技品牌发布会上，李书福公开表达对印奇的欣赏。今年6 - 8月，吉利将旗下智能驾驶研发中心、自动驾驶数据公司“吉咖智能”100%股权，以及与Mobileye合作的EyeQ6芯片适配项目，全部整合至千里科技全资子公司“千里智驾”，并承诺未来3年向千里智驾提供不低于50亿元的研发资金支持。

千里科技的上市冲刺，是2024 - 2025年智驾企业赴港融资潮的缩影。据港交所数据统计，2024年全年有18家智能网联汽车相关企业递表，截至2025年10月16日，年内已有9家递表，其中智能驾驶技术公司占比超60%。港股成为智驾企业的“首选阵地”，是因为其对未盈利科技公司的包容政策，智驾行业“高研发、长周期、慢盈利”的特点难以满足A股“连续盈利”要求。

不过，智驾行业竞争残酷，格局分化明显。当前市场已从2023年的“百家争鸣”收敛至“头部集中”，华为、Momenta、地平线、大疆组成的“地大华魔”阵营，凭借技术成熟度与落地能力占据超50%的市场份额，留给智驾新势力的时间和空间不多了。

（AI撰文，仅供参考）